天顺风能今年订单已实现翻番

　　而若将今年上半年已经获得的订单情况与截至2011年半年报的订单对比，2011年1-6月天顺风能获得GE与Vestas的订单金额为33514.83万元，而今年截至目前已获得GE与Vestas订单金额为67764.88万元。我们估算公司今年上半年营业收入将达84706.10万元，同比增长超过117%。
　　订单退回的风险方面，Vestas与GE两家大客户都与天顺风能签订了长期的供货协议，Vestas甚至还与公司签订了时间长达3年，内容极为具体，约束性非常强的采购与产能双向保障协议，如果客户违约必须支付巨大的违约成本。如风塔这类大型的机械设备，公司在接订单后，一定会要求客户先付20%左右的定金。
　　毛利率将反弹
　　2010年海外风电设备市场滑入低谷，此后2011年国内的风电设备行业也进入产业整合期，市场容量萎缩，产能过剩严重，市场竞争加剧。风塔行业在这两年里盈利状况变差，毛利率下滑严重。但是另一方面由于风塔行业竞争激烈，厂家数量众多，毛利率也维持在低位，潜在竞争对手不会轻易涉足。同时在国家产业政策的引导下，国内风电设备制造业将进入优胜劣汰的行业整合阶段，大型厂商能借此机会，做大做强，成长为行业龙头。国内风场运营商对风塔采购的关注重点也将逐渐从价格转向质量。基于以上原因，我们预计风塔行业的毛利率继续降低的可能性不大，未来两年内甚至能够看到企业盈利能力有所提升。
　　具体到天顺风能，该公司的毛利率虽然较国内的其他风塔企业高，例如泰胜风能(300129)、大金重工(002487)等，但是毛利率的绝对值也下跌到了15%附近，在2011年第三、第四季度已经趋于平稳。我们可以判断风塔行业整体毛利率已经见底，没有再下跌的空间了。
　　行业发展上，虽然风塔的低端市场(风机功率超过2MW的风塔，风机功率低于1.5MW的市场是低端市场)竞争激烈，但是在高端市场，竞争程度有限。根据泰胜风能的招股说明书，国内的高端市场九成以上被天顺风能与泰胜风能瓜分。目前，风电开发进入低速风场的阶段，风机的单机容量要求越来越大，我们断定未来2MW～3MW的风机将会成为主流产品，市场占比将会不断增长。
　　另一方面，虽然目前陆上风电装机的增速不很乐观，但是海上风电仍然方兴未艾，未来3年内西欧海上风电将会迅速发展。天顺风能早在一年前上市时就已经准确判断出了未来风塔市场结构性变化的方向。募投项目除了解决公司的产能瓶颈以外，非常明显地侧重于为大功率风机及海上风机配套的风塔项目。其中连云港的生产基地就是专门生产海上风机的项目。