金风科技风场残局：600MW自营风电如何出手？

　　金风科技(002202)的风电场开发与销售业务或许正沦为一场自卖自夸的游戏。
　　日前，金风科技董秘马金儒表示：“公司风电场的开发与销售业绩不错，目前有所盈利。”这一说法延续了2012年半年报的披露口径，该公司披露截至2012年6月30日，风电场开发业务收入1.01亿元，营业成本0.55亿元，毛利率50.47%，同比增长15.22%。
　　2012年是风电机组制造行业集体陷入亏损的一年，金风科技尚能通过风电场开发销售获得收益，令人刮目相看。
　　风电场的开发与销售是金风科技创新的盈利模式，即将在风电场项目建设中期或建成后出售该风电场的股权，以实现项目收益及资本的回收。但这一模式需要占用大量资金，金风科技必须为风电场建设提供融资或担保。
　　金风科技还有一大块业务为风力发电，通过经营自建的风电场获利。金风科技透露，截至目前，自建自营的风电场装机权益总量约为600MW，按照风电场7000元到8000元/千瓦的投资成本估算，金风科技目前自营风电场的总资产约为42亿元至48亿元。
　　风电场建成之后，如果不能及时出售，就只能自营发电。风电发电效益不佳，金风科技最终还是要通过出售风电场来获利。但现在的局面是：一方面风电场的大量自营，另一方面却是风电场的热销，这两个故事同时出现的可能性不大。
　　平安染指销售
　　碧辟退出的金风科技合资风电项目，平安信托却高溢价购入
　　金风科技2007年上市后，就披露了风电场开发销售模式。
　　2008年1月18日，金风科技的全资子公司北京天润新能及天润新能的子公司达茂旗天润风电与和英国碧辟可替代能源公司签署协议。协议计划将达茂天润转型为一家中外合资公司，以开发达茂风电项目。当时拟开发的达茂旗三期项目设计总容量为148.5MW，计划的股权比例为天润新能占51%，碧辟占49%。
　　合作之前，达茂天润几乎是个空壳，2007年底时，达茂天润总资产只有1249.24万元，净利润为负12.80万元。
　　但仅仅10个月之后的2008年11月4日，金风科技就宣布接到碧辟的通知，称由于碧辟集团战略发生变化，碧辟管理层已决定停止其在亚洲的风电业务，导致碧辟可替代能源公司在达茂项目上与金风科技继续合作。
　　此后，为了保住达茂项目，金风科技开始了漫漫自建之路。2008年12月1日，金风科技公告称，为达茂天润的贷款担保3亿元。2010年11月11日，金风科技再次公告，因天润新能“从事风电场开发、建设及销售，资金需求量较大”，再次向天润新能提供不超过15.1亿元的借款用于风电开发。
　　在2010年的年报中，风电场开发和销售的收入尚颗粒无收。记者翻阅的历史资料显示，2010年上半年，达茂天润仅实现营业收入2264.02万元，净利润236.28万元。但2010年6月末时，达茂天润的总资产已经高达6.97亿元。
　　近20亿元的纯投入令金风科技的“创新业务”开始受到质疑，不过这种情况很快得到了改变。2010年12月16日，天润新能与平安信托签署股权转让协议，转让达茂天润49%的股权。