“毁灭者”华锐风电：新股发行最佳负面样本

　　华锐风电在尉文渊辞去董事长以及代理总裁等职位后，聘任王原接任董事长，刘征奇为总裁。据了解，王原、刘征奇都来自于大连重工(002204,股吧)，也是华锐风电创始人韩俊良的老部下。
　　中国风能协会初步统计数据显示，2013年中国风电新增装机容量1610千瓦，较2012年的1296千瓦大幅提高24%。
　　排名前十的风电整机制造商分别是：金风科技360万千瓦，联合动力148.7万千瓦，明阳风电126.9万千瓦，远景125万千瓦，湘电113.2万千瓦，上海电气101.4万千瓦，华锐风电89.6万千瓦，海装78.7万千瓦，东气68万千瓦，运达54万千瓦。
　　从2011年之前新增装机量领先于金风科技到2011年与金风科技旗鼓相当，到2012年新增装机量为金风科技的一半。再到2013年，金风科技新增风电装机容量在风电行业占比为22.5%，市场份额创5年来新高；而华锐风电新增装机量仅为金风科技的四分之一，曾经的行业老大不断堕落。
　　北京一位私募总监也一直对此耿耿于怀：“现在这么低的股价，他们账面上还有些钱，难道就找不到一个新故事么？”
　　一位接近华锐风电的人士则形容这家公司目前的状态是“人浮于事”。
　　股价巨坑后还有债券陷阱
　　2011年12月27日，华锐风电发行28亿元公司债，用于偿还银行贷款及补充流动性，发行价格为100元/张，分为5NP3和5年期两个品种，其中5NP3品种发行规模为26亿元，票面利率为6%，附第3年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权；5年期品种发行规模为2亿元，票面利率为6.2%。
　　发债之前华锐风电的基本面看上去还不错，承销商瑞银证券称其最近一季度末的净资产为137.7亿元(截至2011年6月30日合并报表中归属于母公司所有者的权益)；债券上市前，发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润为17.93亿元，不少于本期债券一年利息的1.5倍。
　　但在华锐债上市的2011年，华锐风电净利润大幅下跌近八成，2012年则直接亏损5.83亿元，而且公司2013年上半年继续出现亏损。当时，有业内人士质疑，华锐风电的评级存在虚高之嫌。而直到2012年9月，联合评级才将华锐风电的债项和主体评级下调至AA+，展望为负面。
　　截至目前，华锐风电预计2013第四季度净利润为亏损，预计2013年度归属于上市公司股东的净利润亏损数额将超过2013年前三季度亏损数额。也就是说，华锐风电连续两年亏损或已成定局。根据深交所关于公司债上市的规定：“如发行人出现最近两年连续亏损、发行人有重大违法行为、所募集资金未按照核准用途使用等情形，深交所暂停其债券上市。”