智能微网项目接连并网，有望插上能源互联网+的翅膀：2014年4月，由公司自主研发的北京智能微网成功实现上网售电，公司由此成为国家电网颁布《关于做好分布式电源并网服务工作的意见》政策之后，北京地区首家实现自发自用、余电上网的企业。公司位于江苏大丰的第二个智能微网项目也于2015年3月顺利并网发电，成为江苏省首套智能微网项目。上述项目均以公司研发的风电机组和微网控制体系(能量管理系统、保护系统、微网发电侧及负荷侧全覆盖监控系统、电力智能调度系统等)为主，辅以储能和光伏等设备，其各项技术及集成均处于市场领先地位，对推进我国微电网技术的应用发展有较强示范意义，堪称能源互联网的最佳实践。结合公司搭建的监控预警、运营管理、快速响应3大类信息化平台，以及在物联网、大数据挖掘、云计算技术等高新技术的应用，加上公司庞大的基础资产(24GW的风机与1.5GW的风电场)，公司完全具备打造能源互联网的潜力。
国际化战略加速推进，践行国家“一路一带”发展战略：作为全球最大的直驱永磁风机制造商，公司依托国内、国际研发中心强大的技术和产品研发实力，积极推进国际化战略的实施，以国家能源体制改革为契机，成功践行国家“一路一带”发展战略，2014年实现海外销售18.49亿元，同比增长25.83%，国际竞争力凸显。2014年4月，公司获得巴拿马Inter Energy公司86台2.5MW 机型共215MW的风机订单，同时包括机组长期质保运维服务，这也是公司在海外项目上收获的最大机组订单。2014年11月，公司在巴基斯坦的第一个1.5MW高温机组项目(33台风机)，一次性通过当地168小时试运行，满足当地严格的技术标准。2014年12月，公司位于罗马尼亚Mireasa项目的20台2.5MW风机顺利接入罗马尼亚当地电网，是东欧市场首批中国制造风机在东欧市场成功并网运行。2014年12月，金风科技作为项目EPC供货方，与项目投资方共同签署了塞尔维亚Plandi?te项目合作框架协议，该项目是塞尔维亚计划建设的第一个风电项目。随着国家“一路一带”发展战略的实施，公司在海外将迎来更大的发展机遇。
管理层认购增发，彰显坚定信心：公司拟以8.87元/股直接向8位高管、通过集合资产管理计划向部分高管及员工非公开发行A股股票4095.3万股并锁定3年，彰显高管与员工对于公司未来发展的坚定信心。
投资建议：预计公司2015-2017年EPS分别为1.06元、1.38元和1.70元，业绩增速高达57%、30%和24%，对应PE分别为19.5倍、15.0倍和12.1倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价27元，对应于2015年25倍PE.
业绩符合预期
金风科技公告一季度业绩：收入增长78%至25.52 亿元，净利润增长390%至2.49 亿元，符合市场预期。我们估算一季度公司风机交货量约500MW，相比去年同期增长~85%。截至一季度末，公司风机在手订单达到12.6GW，再创历史新高。
上半年业绩展望：预告2015 年1~6 月净利润增长200~250%，对应净利润为9.92~11.57 亿元，略超市场预期，主要由于2015年风机供货节奏提前，同时风电场运营装机容量增长。若取净利润中位数10.76 亿元估算，预计第二季度单季度风机交货量~1.6GW，同比增长140%。
发展趋势
净利率处于上升通道。1Q15 净利率达到9.7%，创四年来新高(剔除3Q14 的风电场转让收益影响)，我们判断净利率仍将持续提升，根据上半年业绩预告，推算2Q15 的净利率将继续提升至~12%，而公司历史单季度净利率达到过25%，2010 年前的平均水平约为15~20%。金风目前行业龙头地位稳固，净利率有望维持在高位。
“一带一路”打开增长空间。4 月16 日，金风在南非一举斩获当地120MW 机组采购大单，另外，在近期的“中巴经济走廊”中，金风也将为其风电项目提供风机。由于金风的风机单价比海外竞争对手约便宜40~50%，我们认为国际市场的突破只是时间问题，在目前国家“一带一路”的战略背景下，公司将加快海外拓展步伐。
盈利预测调整
维持盈利预测。
估值与建议
基于更好的发展前景展望，上调A 股目标价从22 元至26 元，对应2016 年市盈率19 倍，上调港股目标价从20 港元至24 港元，对应2016 年市盈率14 倍。维持A 股推荐、H 股确信买入评级。
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