中国远洋
国金证券[-3.26% 资金 研报]：中国远洋与中海发展联营的中国矿运有限公司(中国远洋通过子公司中散集团持股51%，中海发展持股49%)与巴西淡水河谷签订20 年以上的长期运输协议。同时，中国矿运斥资4.45 亿美元向淡水河谷旗下VALE SHIPPING 购买4 艘VLAEMAX(超大矿砂船)。同时，招商轮船也公告拟向淡水河谷购入4 艘大型矿砂船。
践行一带一路，推动中巴产业合作，保障战略物资安全：这次合作作为李克强访问巴西一揽子合作协议的一部分践行了一带一路精神。李克强特别提出中巴在铁路、清洁能源、铁矿石产、农业、油气勘探开采、石化装备、船舶贸易投资等领域合作空间广阔，中国两大航运央企与淡水河谷这次合作着眼点即在点铁矿石产业链和船舶贸易投资。此外，铁矿石是中国最重要的战略基础物资，对外依存度达70%，VALEMAX 由中国矿运运营有利保障国家战略安全，符合国家整体需要。
科研院所分类启动是积极信号，我们预计科研院所改制或将在2016年试点：中船重工集团下属有28家研究所，作为优质资产，在集团净利润的贡献中约占30%，我们认为未来如果能够改制注入，将对上市公司带来明显的业绩增厚。目前28家科研院所已经完成了“一所两制”改革，另外公司去年公告对旗下的科技产业公司进行了重组整合，采取“新设”方式组建了控股公司，有关科技产业公司作为上述控股公司的子公司，标志着平台公司性质的科技产业集团已经搭建完毕，未来科技控股公司将可能作为科研院所改制上市的载体。我们预计今年各军工科研院所分类将会完成，2016年可能会试点改革，最终有可能在2020年左右完成。
盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017年营业收入588、650、766亿元，同比增长-3.57%、10.53%、17.88%;归属上市公司股东净利润23.60、38.66、49.86亿元，同比增长4%、5.9%、6.5%，对应EPS为0.13、0.21、0.27元。综合公司绝对估值和相对估值结果，给予公司目标价格21.65~26.90元，考虑到公司在行业中的地位、军船业务的潜力和潜在的资产注入预期，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：民船业务持续低迷、科研院所改制进展缓慢、军工股高估值风险。
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