风电行业遭遇瓶颈 结构性投资机会依然存在

 

　　资本市场方面，根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2007年至今，共有8家风电行业企业在全球资本市场实现IPO，累计融资金额达49.72亿美元。其中，2010年是风电企业上市高峰，有6家企业分别于深交所、港交所以及纽交所实现IPO，融资金额达25.11亿美元，占近五年风电行业IPO融资总规模的50.5%(见表3)。

表2 2005-2011YTD风电相关企业私募融资规模TOP10

　　2011年1月13日，国内最大的风电设备制造商华锐风电登陆上交所，融资金额达13.97亿美元，占近五年风电行业IPO融资总规模的28.1%。但顶着“主板最贵A股”光环上市的华锐风电，开盘即跌破90元发行价，上市首日收报81.37元，跌幅9.59%，令中签者全部套牢。
　　回报方面，2007年至今风电行业IPO平均账面退出回报高达56.08倍，其中华锐风电获得了184.5倍的超高账面回报，如果将其剔除，2007年至今风电行业IPO平均账面退出回报为13.27倍(见图5)。
 

图5 2007-2011YTD风电行业IPO退出回报率情况

　　风电主要企业业绩变脸 盈利能力下降
　　今年以来，国内风电设备制造业由于受到行业恶性竞争、设备质量、下游项目审批及并网等诸多因素影响，全行业出现疲软态势。纵观今年风电产业链各上市公司三季报，并未像过去几年一样展现“惊人”的成绩，甚至出现了业绩的明显下滑，这再次说明中国风电行业近年来的迅猛增长势头明显趋缓。国内风电设备制造业龙头华锐风电(601558.SH)今年前三季度实现净利润9.01亿元，同比下降48.51%。金风科技(002202.SZ)今年前三季度实现净利润6.15亿元，同比下降59.85%。湘电股份(600416.SH)今年前三季度实现净利润1.26 亿元，同比下降18.32%。东方电气(600875.SH)虽然今年前三季度净利润同比上涨33.48%，但其三季报显示由于风电产品销售价格同比下降，前三季度新能源毛利率为18.82%，上年同期为20.88%，同比减少2.06个百分点，较2010年全年减少3.01个百分点。
　　同时，由于风电全行业上下游之间的传导效应，致使上游零部件重点上市公司今年前三季度业绩均表现不佳。叶片方面，龙头企业之一的中材科技(002080.SZ)前三季度实现净利润9252万元，同比下降35.59%。塔架方面，近年来快速增长的天顺风能(002531.SZ)前三季度净利润同比增长了21.37%，而另一家泰胜风能(300129.SZ)前三季度实现净利润4245.19万元，同比下降49.69%。轴承方面，国内风电轴承的龙头企业天马股份(002122.SZ)前三季度实现净利润3.76亿元，同比下降22.32%(见表4)。