风电并网技术获重大突破 电力设备股2012年将否极泰来

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：朱程辉 日期：2011-10-12
　　点评:
　　合同将增厚2012年业绩。2010年风电设备实现销售收入87,239.07万元。以一期合同金额测算,约占公司2010年营业收入的 25.24%,按2011年中报毛利率18%测算,预计可获得15703.03万元毛利,预计交货期为明年,由于以对方收货来确认相应收入,因此该合同将对2012年业绩产生利好影响,而对本年业绩暂无影响。
　　价格优势明显。以公司本次签订的合同为例,一期合同总价为22070.50万元,经测算,其 1.5M 风机单位千瓦售价高达4458.69元,与今年5月30日同华能吉林发电有限公司签订的供货合同中每千瓦4190元相比,高了近7%,同4月24日金风科技与中国水电顾问集团北京勘测设计研究院签订该项目供货合同中1.5M风机单位千瓦售价仅3866元,做为风电设备行业的龙头企业,其售价代表了国内风电设备行业的较高水平,所以,我们可以看出华仪电气的销售价格明显高于国内主要竞争对手近 600元/千瓦(1.5M 为例)之多,与国内市场均价在3500元/kW左右相比,高出近千元,显然,在风电设备行业中,华仪的价格优势较为明显。
　　新产品开发进展顺利。公司与德国艾罗迪公司联合开发的3MW 风电机组研发工作已接近尾声,首台样机已于 2011年7月下线。进一步提升了公司大功率风机的研发能力,推动了公司产品升级,同时公司与MECAL B.V.(荷兰)的子公司 MECAL Applied Mechanics B.V.及 MECAL亚洲有限公司联合设计开发 6MW 的海上风机。公司 2010年出口到智利和白俄罗斯的1.5MW风机运行良好,预计未来智利和白俄罗斯市场有望迎来后续订单。同时公司推进 C-GIS 等先进产品加强开关设备制造优势,并相应增加环网柜、充气和智能配电开关等产能,也是公司的未来看点。
　　估值和投资建议
　　考虑到公司风机业务的高速发展,新产品的利润增长点,我们预计,2011-2013年公司每股收益分别达到 0.49元、0.62元和0.76元,给予公司"买入"评级。
　　重点关注事项
　　股价催化剂(正面):海外风机市场的扩张,公司新产品的下线。
　　风险提示(负面):风机设备原材料价格的上涨,行业竞争加剧。

　　湘电股份:节能电机放量提升盈利能力,高负债率拖累公司经营业绩