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江钻股份(000852,股吧)：2013年报点评
2013-02-24 类别：公司研究机构：湘财证券研究员：仇华
[摘要]
投资要点：
2012年度EPS为0.33元，基本符合预期。
公司2012年营业收入18.4亿元，同比增长16.15%，归属于上市公司股东的净利润1.3亿元，同比增长25.04%。EPS为0.33元。
公司是亚洲最大、世界第三的石油钻头制造商。
公司是国家一级企业，国家重点高新技术企业，亚洲最大、世界第三的石油钻头制造商，经营涉及油用钻头、石油装备、天然气和精细化工领域。主导产品油用牙轮钻头国内市场占有率多年保持在60%以上，国际市场占有率达到约12%；产品远销50多个国家和地区，形成13个门类1000多个品种。
钻头业务技术优势明显，市场份额稳定。
公司牙轮钻头在国内市场几近垄断，金融危机时期整体需求下滑、其他厂商经营困难时，公司市场占有率从金融危机前的60%多提升到70%左右，公司隶属于中石化集团，市场占有率是隶属于中石油集团的主要竞争对手成都石油总机械厂的2倍以上，其一半以上客户都隶属于中石油集团。
公司牙轮钻头在高端产品占有率更高，3000米以上产品在国内达到基本垄断，制造技术是80年代石油工业部从休斯公司引进的，在国内独家拥有，许多产品在国际上也只有休斯和公司能生产。
公司推进天然气外部投资业务，已取得良好业绩。
公司的天然气分公司积极拓展天然气外部项目，试采气回收利用进展顺利；天然气销售2.2亿元，同比增长46.75%，抵消了化工产品销售额下滑44.62%对公司业绩的冲击，是公司2012年业绩得以稳定增长的重要支撑。
估值和投资建议。
我们认为，公司是中石化集团旗下重要设备商，在行业上具有先天优势。预计公司2013-2015年EPS分别为0.39、0.46和0.60元，估值较高，考虑到行业景气度向好和资产注入预期，我们维持“增持”评级，目标价17.55元。
天科股份(600378,股吧)：积跬步以待千里 底蕴深厚的C1技术服务商
2012-11-06 类别：公司研究 机构：中信建投研究员：胡彧 梁斌
[摘要]
底蕴深厚的C1技术服务商，技术实力独步国内公司主营业务可划分为变压吸附设备与设计（逐渐涉及总包业务）、煤化工工程设计与工程承包、催化剂产品三大领域，具有独步国内的研发设计实力和良好的业内口碑。
主营业务以技术实力为核心，序列完备PSA：市场广阔但竞争激烈波动明显：变压吸附（PSA）主要用于氢及其他气体的提纯，市场将保持15%以上增速，但竞争较为激烈。另一方面，PSA订单规模对盈利水平有很大影响。
催化剂：突破性增长不易但业务稳定：公司产品主要是镍系转化（天然气制合成氨）和铜系甲醇合成催化剂。凭借实力与口碑，客户粘性较强，但突破性增长不易。目前每年为公司稳定贡献1个亿左右的收入和占比10%左右的利润。
新能源：前景可观但爆发之机在长远：公司PSA技术在煤层气净化、垃圾沼气发电、页岩气提纯和碳捕捉等新能源相关领域具有广阔的应用。公司有成长为新能源领域龙头的潜质。但受制于市场、经济和政策，其爆发之机或在2-3年之后。
未来发展：短看业务升级，长看管理革新短期内，行业声誉和技术实力支撑下的总承包业务将有效强化盈利；中期看，凭借成本优势谋求海外拓展将是公司近年主攻方向；长期看，一旦公司通过管理和激励机制的革新增加市场开拓的主动和前瞻性，有望实现从稳步增长到跨越式增长的跃迁。
