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渐积跬步，以待千里，建议长期跟踪目前，公司通过工程总包、海外拓展等方式不断提升盈利，是为积跬步；未来，如果能够推进管理革新，同时新能源需求进入现实阶段，有望成为我国新能源技术服务的龙头与标杆，是为待千里。预计2012-14年每股0.26、0.38和0.50元，建议增持。
南玻A：行业复苏 盈利反弹 估值提升
2013-01-28 类别：公司研究 机构：瑞银证券 研究员：密叶舟
[摘要]
太阳能板块有望扭亏为盈，多晶硅进口“双反”是短期催化剂2012年太阳能板块预计亏损1.5-2亿元。考虑到多晶硅有效产能大幅收缩、供需阶段性改善，我们预计多晶硅价格有望从目前的18美元左右继续反弹至20美元/千克以上。2月份针对海外进口多晶硅的“双反”将是潜在的催化剂。
我们预计南玻13年太阳能业务将实现盈利1亿元左右，有望超出市场预期。
预计工程玻璃盈利仍将稳步增长，浮法玻璃价格将小幅反弹考虑到产能增长，我们预计2013年中空LOW-E和镀膜大板的销量将有10%-20%的增长，毛利率水平仍能维持稳定在32%左右。我们预计2012/13年公司工程玻璃毛利占比将分别为59.7%/59.5%，是公司利润的最大来源。我们认为2013年浮法玻璃的供需格局温和改善将会对玻璃价格反弹形成一定的支持。
下调2012年盈利预测、上调2013/2014年盈利预测我们预计公司将在2012年计提约3亿元资产减值损失（市场已经有所预期）），因此我们下调2012年的EPS预测；考虑到太阳能业务板块有望触底回升以及工程玻璃、浮法玻璃的盈利增长，我们上调2013/14年的EPS预测。
调整后2012/13/14年的EPS为0.15/0.43/0.61元（原0.29/0.38/0.52元）。
估值：上调目标价9.50元，上调评级至“买入”我们将公司目标价从7.80元上调至9.50元，目标价的推导是基于瑞银VCAM估值模型（WACC8.8%，beta为1.17x），上调评级至“买入”。行业复苏有利于推动估值提升。但考虑到股价前期涨幅较大，短期相对收益恐较有限。
金风科技(002202,股吧)：业绩好转趋势明显
2012-10-29 类别：公司研究 机构：海通证券(600837,股吧)研究员：张浩
[摘要]
公司于2012年10月27日发布2012年三季度报告：公司2012年前三季度实现营业收入59.46亿元，同比下降36.88%；营业林润-838.85万元，同比下降101.08%；归属上市公司股东净利润3851.62万元，同比下降93.74%；折合摊薄每股收益0.01元。
按照单季度拆分，公司第四季度实现营业收入24.63亿元，同比下降41.73%；营业利润-5700.76万元，同比下降122.46%；净利润-3355.26万元，同比下降117.62%。
公司同时公布2012年业绩预告：预计全年实现归属于上市公司股东的净利润0-3.03亿元，同比下降50%-100%。
核心观点：从三季报数据看，公司盈利趋势好转迹象明显，主要体现在以下几点：（1）扣除风电场出售的投资收益影响，公司主业净利润逐季转好，第三季度接近盈亏平衡。如果该盈利趋势保持，考虑风电场转让收益，公司盈利将大幅好转；（2）整机价格触底回稳，公司综合毛利率从11%回升至16.50%水平；（3）期间费用率逐季下降；（4）订单增势良好，大功率和出口均实现大幅增长。
盈利预测与投资评级。公司业绩拐点趋势明显，我们预计2012-2014年全面摊薄EPS为0.08元、0.16元和0.22元，按照2013年35-40倍PE，给予公司5.60-6.40元目标价，上调公司评级至“增持”。
主要风险因素。（1）行业景气低谷；（2）产品价格进一步下跌。
