风电行业现金流大幅改善 有望率先走出低谷

　　有望在新能源板块中率先走出低谷
　　2012年年报披露已近尾声，在新能源板块之中，风电行业多家上市公司已公布的业绩均有好转，且超出市场预期。近日，记者从年报中发现，在经历了连续2年多的产能过剩煎熬之后，风电行业的经营状况改善明显，有望成为新能源板块中率先走出低谷的行业。
　　以风电行业龙头金风科技年报中披露的数据为例，2012年金风科技主营收入113.2亿元，同比下滑11.83%；实现净利润1.53亿元， 同比下降74.77%。乍看之下貌似仍在行业低谷，毫无起色。
　　但如果从毛利率来看，按季度来看，金风科技毛利率在2012年一季度下滑至10.95%之后，从2012年二季度开始稳步回升，到2012年第四季度已经维持在16%的水平。此外，中金公司报告认为，在严控成本的基础上，金风科技2013年将继续实现经营性现金流净流入。
　　而另一家主要生产风塔的上市公司泰胜风能的经营改善则更为明显，其 2012年营业收入6.71亿元、同比增长9.04%，净利润5836万元，同比增长9.52%；经营现金流量净额为6647.74 万元，转负为正。值得注意的是，其主营产品风塔产销比已超过95%。
　　“建风电发电站建站最先布置的大件就是风塔。” 国泰君安新能源分析师侯文涛向记者表示，从相关上市公司的年报表现来看，2011年以来困扰整个行业的产能过剩问题在一定程度上有所缓解，如果未来风电装机量能够按照预期持续回升，则2013年很可能会成为风电行业的拐点，继续预计今年风电行业回暖是大概率事件。
　　侯文涛认为，今年风电行业将首先受益于海外风电市场的复苏，如天顺风能、泰胜风能、吉鑫科技的海外业务都出现了大幅度的增长，而由于下游风机价格的逐渐企稳，上游部分零部件商的利润率也得到了一定程度的改善。整体来看，陆上风电依然没有解决并网和质量问题，海上风电受制于多方面因素难以快速启动，近期国内风电仍无行业性转机。
　　WIND数据显示，2012年，风电装机仅约13GW，相比2011年的17.6GW的同比下滑27%。而在近期召开的全国能源工作会议上，明确风电装机容量2013年将达到18GW，这较2012年增长近60%。
　　和A股市场上风电行业相关上市公司的不温不火相比，今年以来，香港市场中的中资风电板块成为表现最佳的板块之一，龙源电力、大唐新能源等中资风电概念股自去年12月以来均上涨接近100%，而A股相关上市公司上涨幅度不足20%。
　　在整个行业均有望迎来转机的时候，唯一的例外是2011年高价发行的华锐风电，上市后，由于长期的高财务杠杆扩张战略，华锐风电已累积巨大的财务压力，现金处于不断失血状态，此外，其募投项目几度更改无法为业绩做出贡献，截至2012年12月31日，募投项目累计投入占比仅为13.2%。