2013年四季度投资策略:关注配网、风电和低压电器龙头

　　电力设备板块受益于1-7 月电网投资特别是特高压投资的高速增长,在最近持续跑赢大盘。在全年目标没有变化的情况下,下半年投资增速放缓是既定的事实,但是在结构上将流向上半年低于预期的配网。另外,风电行业拐点来临,低压电器行业受益地产复苏和原材料下跌,同样值得关注。
　　明年或迎来配网投资高峰。今年1-7 月,电网投资同比增长17%,达1947元,如此高的增速主要得益于上半年特高压的集中交货。我们认为,下半年超过两位数的高速增长不可能维持,投资结构也将维持。但是,我们预期明年配网投资将迎来高峰,投资占比将大幅上升,利好配网设备企业。
　　配网自动化建设将迎来高峰。国务院常务会将加快配电网和智能电网建设定为今后工作的重点,过去几年经过配网自动化试点、示范工程,配网自动化的技术方案逐步成熟,有在全国范围内加快推广的可能,未来配电自动化投资有望继续快速增长。国网规划到2015 年之前,其配网自动化投资就将达400 亿,而过去每年的投资仅20-30 亿,市场具备成倍增长的想象空间。
　　风电行业迎来转折点。我国风电行业在过去几年经历了“大跃进”式的发展,造成了并网难、事故频发等后果,行业在11 和12 年步入了低谷。但是12 年底和13 年出现的几个迹象让我们判断风电行业已经触底,包括吊装量企稳、招标量翻倍、消纳好转、风机价格回升等。行业未来几年将迎来稳健成长。
　　低压电器行业受益房地产复苏和金属下跌。房地产行业的开工面积在13 年上半年重回正增长,竣工面积也维持了稳定的增速,利好低压电器行业需求。
　　1-8 月主要原材料铜价和银价大幅下跌,美国退出QE 的预期将持续压低原材料价格,预计下半年价格仍然疲弱,利好低压电器行业的毛利率。
　　投资建议和风险提示:我们建议持续关注受益配电自动化建设全面铺开的二次设备龙头许继电气(000400)和国电南瑞(600406),受益于风电拐点来临的风机龙头金风科技(002202)以及低压电器行业领军企业正泰电器(601877)。行业主要风险是电网投资不达预期、风电景气度回升缓慢以及金属价格大幅上涨。

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