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未来看点：进军风场开发市场，积极延伸风电全产业链纵深。2020年公司签署风资 源开发协议300万千瓦；取得可开发建设指标30万千瓦，其中辽宁阜新25万千瓦，河 北张家口5万千瓦。阜新和张家口地区风力资源优势明显，未来有望获得较好的投资 回报和现金流。30万千瓦风场开发指标的取得，是公司拓展风场开发业务，向产业 链更深处延伸迈出的重要一步。
（五）力星股份：国内轴承钢球龙头，切入滚子有望开启第二成长曲线
力星股份成立于2000年，是我国精密轴承钢球领域的龙头企业。公司产品为轴承滚 动体，包括轴承钢球和轴承滚子。在钢球领域公司深耕多年，已经可以生产公称直 径1.588mm~90.0mm，精度等级为G3~G60的精密轴承钢球。公司在国内高端轴承 钢球领域具有核心竞争优势，截止2020年末，公司是国内唯一一家进入世界前八大 跨国轴承制造商全球采购体系的内资钢球企业。依托在钢球领域多年积累的经验， 近年来公司再次进军轴承滚子业务，在研发和生产上都已实现突破，公司产品线得 到了进一步延伸。钢球和滚子作为轴承的重要组成部分，公司产品广泛应用于机动 车制造、家电电器、精密机床、风力发电、工程机械、电动工具、轨道交通、智能 机器人等终端行业。
近年来公司收入稳定增长，净利润有所下滑。2020年公司营业收入为7.87亿元，同 比增长7.95%，归母净利润为0.61亿元，同比增长56.63%。2015-2020年公司营业 收入平均复合增长率为10.49%，归母净利润增长率为2.27%。2021H1随着国民经 济的恢复，公司收入增长重回快车道，2021H1公司营业收入为5.00亿元，同比增 长48.13%，归母净利润0.63亿元，同比增长201.88%。
公司毛利率与净利率波动中上升。2016-2018年受钢材涨价影响，公司毛利率与净 利率有所波动，与行业内对钢材需求较多的企业变动趋势一致。2019年来，随着钢 材价格的回落，公司毛利率与净利率有所回升，2021H1公司毛利率与净利率分别 为23.59%和12.52%。
公司现阶段产品仍以钢球为主，滚子产品研发量产进程不断加快。公司在轴承钢球 领域深耕多年，也是公司最主要的收入来源。2015-2020年，钢球在公司营业收入 中占比都在95%以上，其中2020年公司钢球收入7.49亿元，占总收入的95.08%。 但随着公司在滚子研发上不断取得技术突破，滚子销售收入占比不断提升。 2021H1公司滚子销售收入为2256.13万元，同比增长138.6%，占公司当期收入的 4.32%。公司其他业务主要为材料销售和废料销售，毛利率波动较大，主营业务中 钢球毛利率常年稳定在20-25%左右的水平。
滚子实现基础突破，助力公司走出财务低迷困境。公司于2016年通过非公开发行 股票将募集资金的2.7亿元用于“新建16000吨精密圆锥滚子项目”，在经过5年的 建设后，公司的滚子研发生产能力持续提升。2020年公司滚子实现了基础突破，高 起点的风电滚子首先突破了市场需求，生产销售实现了量的升级，2020年公司滚子 全年销售3363.25万元，同比增长882.02%，为公司整体利润走出低谷，拐点向上 铺平了道路。
公司定位高端，已实现部分高端客户认证。滚子作为公司重点开发的高精尖产品以 及第二支柱产品，公司定位高端，着力高端进口替代。目前，公司的圆锥滚子产品 已完成系列产品开发及开始客户测试，高端专用滚子已通过国家轴承质量监督检测 中心检测，现阶段主要供应斯凯孚、天马、福赛。在轨道交通领域，公司生产的滚 子在对数曲线滚子生产通过中浙高铁的样品测试，同时几十个的样品得到了有效的 开发，大滚子成功打开了市场进入了批量生产。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。
