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金雷实现了全产业链优势，毛利率领先。金雷向上延伸产业链，实现了铸造主轴的 全流程供应；大兆瓦机型的主轴单吨售价也有溢价，两者使其毛利率领先同行。
（五）塔筒：运输半径限制，关注产能布局、出海能力
受制于运输半径，风塔环节格局相对分散。国内风塔龙头包括天顺风能、大金重工、 天能重工、泰胜风能等，天顺风能塔筒收入一直保持领先，20年收入50.5亿元；大 金重工收入增长最为明显，塔筒收入从18年的9.6亿元增长至20年的32.9亿元；同年 泰胜风能收入16.3亿元，天能重工31.3亿元，海里风电塔筒收入9.76亿元。
毛利率变化较为趋同，大金与天能的毛利率较高，大金的毛利率提高较为明显，各 家由于产品、产能布局有所区别，毛利率有所差异；天顺由于海外收入的占比较高， 毛利率较低拖累了整体的毛利率；海力风电主要为海上风电项目。
天顺现有产能70万吨，在德国和射阳有2个30万吨的海上海工塔筒生产基地，到2023 年有望形成陆上120万吨、海上60万吨的产能；大金现有产能100万吨，是现有产能 最多的厂商。
国内厂商占据优势，出口加速。国内出口规模较大的主要是天顺风能、泰胜风能和 大金重工，20年海外收入下降主要是因为疫情导致风机装机量下降，其中又以天顺 风能海外收入的规模最大，国内塔筒企业具有较强的竞争力。
风塔原材料主要为中厚板、法兰、焊材等，中厚板占原材料的占比在80%以上，中国 的中厚板价格较低，这解释了海外收入毛利率较低的原因。
（六）锻件/法兰：大兆瓦有技术壁垒，产能布局/技术能力为关键
海上风电的锻件尺寸更大，要求更高。当前我国锻制法兰在装备、技术和工艺上已 经具备竞争力，恒润的主要客户就包括GE、Vestas等主要风机厂商，由于海上大功 率风机配套塔筒所用连接法兰口径大、承载负荷重，碾环技术生产的法兰更能适应海上的严苛环境。
