永磁材料面临爆发式增长

　　我们认为，随着全球新能源汽车的发展以及小型轻量化车的爆发式增长，带动了钕铁硼永磁材料的长期需求。

　　以丰田普锐斯为例，一台HEV 车使用钕铁硼永磁材料约2公斤左右，如果全球一年新增100万辆来计，将直接新增钕铁硼永磁材料2000-3000吨的需求，据科尔尼估计到2020年HEV汽车将占全球汽车产量的17%左右,钕铁硼的直接增量需求将达到39270吨。而轻量化汽车市场将是钕铁硼永磁体未来另一重要市场，平均每台汽车配备了40颗以上的电机，我们以2009年小型轻量化汽车50%的永磁电机替代来计算，对钕铁硼永磁材料需求将超过31800吨，而CSM预计2012年全球3.5吨以下汽车产量将超过2007年高点，到2015年新兴市场将占到全球产量的46%。

　　风电电机的发展则成为稀土永磁行业重要支点。直驱永磁式风力发电机技术已经进入成熟期，目前欧美市场渗透率在25%以上，而中国只有10%，我们认为未来中国的风机电机中，直驱永磁风力发电机的渗透率将会超过欧美发达国家，成为主流风力电机，这将直接拉动对中国的高性能钕铁硼永磁材料需求的年复合增长率将超过20%。

　　另外，上游稀土资源整合，可能导致的资源价格上涨，但推动中国稀土永磁行业往高性能产品延伸。稀土资源战略地位的提升，为实现有序供应提供了前提。通过稀土钕价格与钕铁硼生产企业的毛利率做对比，我们认为稀土价格的上涨并不能给以高端产品为主的企业业绩带来下滑风险，反而会推动获得高额回报。这必然会加快中国稀土永磁行业往高性能钕铁硼永磁产品的延伸。

　　我们看好稀土永磁行业的整体机会，建议重点关注行业内上市公司：中科三环、宁波韵升、安泰科技、太原刚玉。