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目前风电变流器仍然是国产化的短板，国内企业均处于产品研制或小规模试产阶段。进口产品仍然占据着较大的市场份额。从长期来看关键零部件的降价将增强风电的经济性，从而推动整个行业的发展。变流器占比双馈风机的成本约10%-12%，占比直驱风机的成本约17%-20%。我们认为国产化后变流器成本将有20%左右的降幅，这将为整机成本带来2%-3%左右的降幅。
但是由于风电变流器对电力电子控制方面的技术含量高，同时需要挂靠整机企业联合进行半年以上的挂网测试调节，市场集中度高于其他风电零部件，所以其价格下跌的速度和幅度均将十分有限。
投资建议
投资策略上，我们建议关注具有变频器制造基础的企业和与大型整机企业共同合作研发变流器的企业。
为什么选择具有电力电子和变频器制造背景的企业？风电变流器和变频器制造工艺和控制策略较为类似，有变频器经验的企业较容易介入变流器制造。
为什么选择与大型整机企业共同合作的企业？因为国内企业的生产记录较少，选有国产产品对整机企业具有一定风险，故对于没有业绩的企业产品难度较大。而整机采购协议一般是菜单式的，对应有2-3家变频器备选企业，具有合作协议的变流器制造企业可以依托大型整机企业的销售网络拓展市场。
我们推荐荣信股份(002123)：公司和金风合作开发的1.5MW全功率变频器已经进入挂网测试阶段。预计今年将研发完成，2011年将贡献5000万的收入。
建议密切跟踪海得控制(002184)在订单和市场开拓上的进展：公司变流器技术来源是爱默森的技术研发团队，目前公司已经完成1.5MW和2MW双馈变流器的研制，公司零星接到部分订单意向。
建议关注九洲电气(300040)的产品研发进展：公司作为合作单位参与的“直驱式风电机组控制系统及模块化多重并联变流器的研制”项目，被列为国家“十一五”科技支撑计划项目。公司计划2010年完成200台风电变流器产能建设。
