PE风能投资退潮 风电设备商不同程度停工

　　报率有更明朗的预期，但现在来看，投资者们似乎已经对风电企业审美疲劳了。”一位德意志银行的证券分析人士表示，“最后华能新能源能够顺利上市，还与华锐风电（601558）、金风科技（002202）这些战略投资者的支持分不开。”

　　据了解，金风科技（002202.SZ；02208.HK）和华锐风电（601558.SH）分别在5月24日与5月29日发布公告，分别认购了华能新能源总值不超过1500万美元和3000万美元的股份。

　　“现在的市场和当初龙源上市的时候已经非常不一样了。”BTM咨询公司高级顾问赵峰说。

　　2009年底，当龙源电力在H股上市时，以招股价上限8.16港元定价，超额认购234.58倍，筹资171.36亿港元，当选去年全球第八大IPO。

　　仅一年之后，大唐新能源（00958.HK）于2010年底上市时，只能以每股2.33港元为招股价，以低价路线换取如期上市。

　　“风电和其他行业不一样，从前期的设计、项目的咨询到开发、采购，这些做完需要1-2年的时间，所以2009年的风电市场还没有受到金融危机的影响，它反映的是金融危机之前一两年的情况。”赵峰解释，“金融危机对于风电的影响实际上是从2010年开始显现。”
 
　　融资难题凸显

　　私募股权基金们对风能投资也打起了退堂鼓

　　THE PEW CHARITABLE TRUSTS做的一份关于G20国家《谁是2010年清洁能源领跑者》的报告显示，随着清洁能源经济体系的出现，许多清洁能源公司都通过股票市场来实现自己的扩张计划。

　　2007年顶峰时期，股票市场为清洁能源融资231亿美元，但此后三年G20国家的公开股票发售再也没有达到过这个水平。

　　“现在的股票市场确实不好，但是开发商们还是会选择上市。”一位开发商人士透露，五大发电集团负债率很高，旗下的新能源业务都是借钱来做。“但遇到国家收缩银根，以往只需通过授信就能获得银行贷款的发电集团们，也碰上了融资难题。”

　　THE PEW CHARITABLE TRUSTS研究认为，资产融资是最为主要的清洁能源融资方式，尤其与安装清洁能源设备和生产电力相关联。

　　在G20国家中，资产融资2010年帮助支付了超过60GW的新能源装机费用，总量约为1180亿美元，风能占比最大，为854亿美元。中国是在清洁能源上获得的资产融资最多的G20国家，约为473亿美元，排名第二的美国仅为210亿美元。

　　据了解，相比于欧美市场上的更为常见的是风电开发商签下购电协议（PPA）后，用PPA去做项目融资，以项目的经营收益来偿还贷款。“但针对风电，银行已经不再做项目融资。”加勒德哈森（北京）技术服务有限公司总经理潘伟平则表示。

　　这对于许多风电运营商来说，这确实不是一个好消息，因为风电项目的初始投资大，按照目前的投资成本，一个50万千瓦的风场需要40亿人民币的投资；项目回收期较长，普遍需要8-10年的运行期来回收成本。如果能从银行做项目融资，对于企业来说风险还是小一些。

　　前述风电开发商人士透露，如今国家对风电项目的审批越来越严，以往大的集团拿到所有审批文件之时，风电场建设都已经具备了并网的条件，而现在只有所有手续都拿齐了才能建设。

　　而一直与清洁技术紧密相连的私募股权基金们，也打起了退堂鼓。德汇律师事务所上海代表处管理合伙人Peter Conrne表示，“风能项目的投资很大，往往需要5-7年的投资，而考虑到激励政策的不稳定，投入的钱很可能打水漂。”