大唐集团拟赴美收购Everpower风电 A股公司只贡献无收成

　　处于亏损困境的国内电力企业正在把触角越来越多地伸向海外，包括大唐集团。
　　8月3日，欧洲知名PE机构泰丰资本（TerraFirma）在北京举办的下属企业CEO年会上，本报记者获悉，大唐集团对泰丰资本旗下的北美风电企业Everpower有强烈的参股意向。面对国内煤电联动的困局以及发电企业新能源发电占比的硬性要求，大唐集团有了越来越强烈的出海意愿。
　　不过这些跟大唐集团A股上市主体大唐发电（601991.SH）多半没什么关系，尽管负债率高企的后者不断向集团下辖的其他关联公司“输送”巨额担保等好处。
　　挺进海外，必须推进的指标
　　2010年1月份，虽然地处美国西北部的明尼苏达州依然清冷，但是Uilk风场却十分火热，来自中国的上市企业金风科技正在为该风场架设三台1.5MW的直驱式风机。这是中国企业首次在国外竖立风电机，但在这之前，国企的海外并购步伐从未止歇，早在2008年，华能集团就斥资30多亿美元收购淡马锡旗下的电厂。
　　这一切，都围绕着中国电力企业走出去的意愿。自2000年开始，代表着国家意愿的国有大型电企就将赴海外发展作为其重要目标，一位业内人士告诉本报，海外并购、参股电力企业，甚至纳入到了这些企业的考核机制。
　　作为紧随发电量龙头华能集团的第二大发电集团大唐集团来说，落后是不可接受的。2009年8月底，泰丰资本斥资3.5亿美元收购了美国EverPower风能控股的股权，同年，大唐集团正在推动旗下的大唐新能源股份有限公司赴港上市。
　　2010年12月17日，大唐新能源在港上市，募集近50亿港元资金，无论招股规模还是招股价，大唐新能源都不及华能新能源，但大唐新能源以最低指导价格2.33港元/股发行，直接导致华能集团旗下的华能新能源在港IPO取消，两大电力集团的新能源大战中，大唐再下一城。
　　2011年4月，大唐新能源在澳大利亚合资设立了中澳新能源股份有限公司后，泰丰资本手中的Ever-power成为了其下一个目标。
　　据悉，Everpower目前在美国的装机容量为200兆瓦，泰丰资本在3.5亿美元收购其股权后，近期又向其注资5亿美元，公司CEO斯宾塞告诉本报，他们预期两年内装机容量将达到600兆瓦。
　　大唐发电的风电占比在2010年底仅为1.2%，装机容量434.4兆瓦，大唐新能源的装机容量为4028兆瓦。大唐新能源相关人士介绍，目前大唐集团的风力等新能源发电项目主要集中于该企业，“大唐发电作为上市公司相对独立一些，新能源发电不计算在我们公司。”
　　泰丰资本中国区总裁石博表示：“国内发电企业要完成相关监管机构新能源发电占比15%的要求，我认为这是他们急于走出去的一个原因。”
　　7月29日，中国电力企业联合会发布《全国电力供需与经济运行形势分析预测报告》，上半年，华能、大唐、华电、国电、中电投五大发电集团电力业务合计亏损66.5亿元，同比增亏50.9亿元，其中，火电生产企业亏损153.8亿元，同比增亏95.2亿元。
　　会是一次双赢吗？
　　目前，大唐集团的电力相关业务在内地涵盖三家上市公司：大唐发电、桂冠电力以及华银电力；在香港拥有大唐新能源和大唐投资国际；其中，大唐发电还在香港和伦敦的交易所发行了股票，粗略估算，大唐集团的上市平台达到7个。
　　A股上市的大唐发电，虽然今年一季度净利润同比增幅达461.26%，但仍难掩饰其以2000多亿总资产却只能创造8000万元净利润的尴尬。自4月27日公布一季报至8月4日，公司股价已经下跌15.74%。
　　相较大唐发电今年一季度0.56%、2010年底4.08%的净利润率，大唐新能源的财报明显亮丽很多。2010年底，大唐新能源的净利润率超过了40%，10倍于大唐发电。
　　有电力行业分析师质疑，大唐集团为何不将利润率较高的新能源业务直接注入大唐发电，而要将该业务重组后新成立公司赴港上市？
“能分拆，当然分拆。全部业务集中在一个上市平台的话，盈利能力低的业务会极大拉低市盈率。分拆上市，好业务市盈率高。把业绩差的火电业务留给国内，业绩好的放在外围市场，我们永远都是买二等货。”国内一家PE机构的合伙人称。
　　今年年初至今，大唐发电不断向其关联公司输送支持，款项去向是否用于海外并购尚未可知。1月31日，大唐发电公告为关联公司大唐海外投资有限公司担保，金额为6.9亿元，截至公告日，大唐发电的对外担保额高达56.9亿元，其中14亿元流向了大唐投资国际。
　　而上半年通过发行债券和定向增发，大唐发电的融资额接近百亿，这都难以改变大唐发电负债率超过80%的现状，在五大电企中，大唐发电的负债率仅少于华电。
　　上述行业分析师质疑，大唐香港主要从事电力项目开发、煤炭贸易和电厂用四大管道贸易，这不是让A股公司变相输血给香港公司吗？国内投资者的利益谁来担保？