湘电股份：风电花开 期待怒放

投资要点
　　近日，我们实地调研了位于湖南省湘潭市的湘电股份（600416），与管理层就公司业务进行了交流，以下是调研情况：
　　传统业务：稳定增长交流电机积极向新的领域拓展：公司的传统主业交流电机面临较为激烈的市场环境，公司虽然与上海电机位于交流电机的第一集团，但是由于公司的交流电机的主要客户是发电企业，一直面临着回款力度较弱的局面，公司适时调整客户市场结构，逐渐开始向发电企业以外的市场拓展，其新的拓展领域包括：冶金、石化防爆等；此外，公司在电机方面的多年积累，双馈式风机发电机已经形成批量生产，技术成熟，质量可靠，目前在手订单1000台，2008年销售了300台，主要客户包括东方电气配套1.5MW双馈式风电整机和广东明阳等，预计2009年将实现销售600台以上。未来公司将持续调整客户结构，力争将火电企业用电机的比例降到60%以下。
　　直流电机和泵机业务将保持平稳增长：公司的特种电机事业部主要生产直流电机，主要以供应军品为主，目前逐渐向轧钢、船舶等市场拓展；长沙水泵厂基本搬迁完毕，2008年完成6个亿收入的基础上，2009年仍将保持10%左右的收入增速。
　　风电业务：2009年是公司风电业务出成绩，上台阶的关键一年从选择风电产业作为方向，到选择风电整机的2MW直驱作为生产机型，再到通过与大唐集团建立合作协议的切入市场的方式，每一关键点都把握得丝丝入扣，作为老牌电机制造厂商，这些都得益于湘电股份几十年来电机方面的技术积淀，对于产业不断深入的理解，终于找到了新的产业支撑公司向前发展。
　　目前风电公司的股权结构：目前湘电股份持有湘电风能51%的股权，湘电集团持有湘电风能49%的股权，湘电股份在2008年的年报中首次将湘电风能作合并报表处理。（详细内容请参见附件）