时代新材谋购德国ZF公司　上演跨国并购“蛇吞象”

　　曾经因高铁“大跃进”而成就最牛湘股神话的时代新材(600458,股吧)，在刘志军案发和高铁“降温”后，股价和业绩双双从“神坛”跌落。不过，公司近期决计东山再起。记者近日获悉，因资产重组停牌的时代新材，正谋划“跨国蛇吞象”：洽购德国第三大汽车供应商ZFFriedrichshafenAG公司（下称ZF公司）的橡胶和塑料业务部门。
　　“铁路设备市场空间有限，而公司在这一块的市场份额已经很高了，再怎么做，也很难有太大突破。因此从2011年开始，公司就有这种（并购）打算，只是一直在寻找合适的标的。”公司董秘季晓康向记者坦言。
　　时代新材在2009年至2010年开始史上第二次多元化扩张，先后进军风电叶片、军工、环保等领域，但受风电行业低迷等影响，转型并未达到市场预期。公司寄望通过跨国并购打开新的业务空间。“铁路设备市场份额始终有限，汽车减震降噪设备空间更大，而即将收购的德国公司是这个行业的龙头。”时代新材董秘坦言收购初衷。
　　两次多元化“失利”
　　时代新材主业为列车机车的减震降噪橡胶元件，但2002年上市后公司开始房地产、橡胶设备等多元投资，但由于主业基础并不强大，多元化拓展导致盈利大幅下滑。公司2003年和2004年的营收分别为2.06亿元、3.1亿元，增幅达50.2%，而净利润却从2003年的3067.71万元剧减到2004年的236.52万元，降幅达92.29%。
　　首次多元化战略失败后，公司将与主业无关的业务悉数剥离。其后更进军高铁行业。依托高铁行业“大跃进”，公司业绩狂飙突进。2008年至2010年，公司净利润同比增幅分别为35.5%、109.4%、108.9%。
　　高铁业务的成功刺激着公司再次多元化扩张。自2009年开始，公司先后进军风电、汽车减震元件、汽车非金属零部件、环保装备关键零部件等领域。
　　不过，转型并未完全达到市场预期。特别是在2011年后高铁投资减少、风电行业萎靡的情况下，时代新材业绩陷于停滞。财报显示，2011年、2012年、2013年1-6月，公司净利润分别为2.33亿元、1.57亿元、7757万元，同比增速分别为16.9%、-32.3%、0.42%。
　　特别是风电业务，虽然公司向南车集团、东方电气(600875,股吧)和华仪电气(600290,股吧)等企业供货，但在2012年营收却同比大幅下滑32.7%。
　　“时代新材的多元化虽然与主业相关，但依然难以避免"完全竞争时代来临，技术优势稀释加速"的产业瓶颈制约。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉直言分析。
　　“风电受行业影响，去年情况不太好，但今年已经有回暖迹象，至于军工、环保等行业，公司还处在了解行业信息、熟悉行业规则的阶段，短期内还没有太多效益。”季晓康坦言。
　　跨国并购“蛇吞象”
　　不过，季晓康一再强调时代新材收购德国公司“并非一时头脑发热”，他透露，在列车机车减震降噪细分领域，目前时代新材的市场份额已经占到80%以上，“而公司正在做的动车减震降噪领域，一年做得好的话也就3-5个亿的市场空间”。
　　相比之下，市场空间更大的是汽车减震降噪。资料显示，汽车减震降噪元件广泛应用于汽车驾驶室、发动机、底盘等汽车构成部分。记者获得的资料显示，时代新材此次准备并购的德国ZF公司是目前全球前十大、德国第三大汽车供应商，其核心主业为变速箱生产，橡塑部门只是其业务部门之一，目前这一部门在德国有三座工厂，分别是波恩、达默和Simmern。
　　数据显示，ZF公司的橡塑部门2012年销售收入为7.18亿欧元（约合人民币57.83亿元），同比增长6%。而公司的橡塑业务在全球汽车减震降噪领域已经位居行业前三，其客户几乎囊括宝马、奔驰、大众、通用等所有欧美高端车品牌。
　　ZF公司此前通过德国媒体向外界证实，公司计划出售其橡塑部门的早期阶段，且正在考虑时代新材料的收购要约。如此次交易成功，对2012年营收37亿元的时代新材来讲，无异于一场跨国“蛇吞象”。
　　“ZF公司70%以上的营收来自汽车变速箱等核心主业，橡塑业务占其比例不到30%，公司近年计划开发新产品，加强变速箱主业，因此打算剥离橡塑部门这一非核心主业。”熟悉此宗交易的内幕人士向记者透露。
　　资料显示，目前ZF公司的橡塑部门产品有橡胶和塑料连接器，安全气囊外壳，塑料复合踏板等，且其在中国已建有一个橡塑生产基地。“现在这个事正在谈判中，我们希望在今年年内能有一个结果。”季晓康透露，并购的价格还没有最终谈好，且由于涉及跨国交易，后续的审批流程会较国内收购更长。