方圆支承：结构改善替代进口

　　产品结构逐渐改善。

　　公司产品利润率高，在于公司不断开发出新的产品用于替代进口。和进口产品相比，公司的价格优势在1/4~1/3左右。公司产品已经进入军队系统，车载雷达回转支承实现“方圆”造；已经与国内一家独资企业签订1.5兆瓦风电回转支承合作协议，有望在二季度交付首批产品，然后进入小批量生产。随着公司3万套精密级回转支承、2000套大型回转支承项目的逐渐达产，公司产品将对外资大型挖掘机、履带起重机、风电设备等进行配套，部分替代进口，公司产品结构逐渐优化。

　　下半年可能再融资发展重装、风电支承。

　　公司年报披露，去年7月第一次临时股东大会通过的计划在经济开发区购买318亩土地、建设风电、重型机械用回转支承和研发、检测中心项目没有实施。公司拟在今年下半年投资6～8亿元，资金来源于自筹和再融资。虽然公司发展风电支承的时间较晚，但起步较高、有技术优势，预计会在较快时间内占领一定市场份额。同时，计划投资900万元、在金家庄工业园买地40亩建设环形锻件生产线项目，预计短期内难以实施。

　　盈利预测与估值。

　　我们预计公司2009～2011年分别实现每股收益0.59、0.84和1.07元；按照2009年30倍、2010年22倍PE估值，目标价18元；目前股价存在一定低估，维持“增持”评级。