风电行业反转明确 产业链投资机会解析(附股)

　　华仪电气(600290)：风机再中大单，年内销量上冲动力强
　　维持公司增持评级和18元目标价。公司中标约3.5亿元风机订单，进一步加强高增长预期。我们认为公司年内的风机交货量有超出目前550MW判断的可能，风电运营和EPC业务中期看好，电器业务稳定增长，环保业务蓄势待发。我们维持公司2013~2015年EPS预计0.07、0.48、0.75元，维持增持评级，维持目标价18元。
　　公司再中标风机大单，年内销量有继续冲高空间。公司再次公布中标两风机合同共91.5MW，我们估算公司年内累计订单量已经超越1GW。由于市场预期风电电价将在2015年下调，风场投资商普遍期望年内建成并网，因此我们认为公司订单年内完成交货的压力大，实际进度很可能会超出我们目前550MW的预计。公司整机组装产能充足，交付能力主要受限于供应链能力和流动资金，后续有继续提升空间。
　　风电运营预期增强，或成为另一大利润来源。公司拟通过自建、合资、参股的方式开发风电资源，在促成风机销售的同时，可获得风电场的权益装机。公司目前在手风资源5GW，近期可开发量在1GW(200MW装机约可增厚EPS约0.09元)，后续随着权益装机的累积，每年的利润贡献将持续攀升，中期来看，运营和EPC业务的利润贡献有望超越风机制造业。
　　催化剂。继续以资源换市场模式为主，签署风机订单。电器业务中标电网大单。环保业务在国内的示范项目推进。
　　风险因素。风机和风场业务受建设进度的影响，有可能与预测产生差异。环保业务初启动，市场开拓进度和业绩预期不明确。