吉鑫科技：风电铸件龙头 发展前景可期

　　(四)公司产能逐步释放

　　2013年上半年，由于公司生产人员短缺和设备老化等问题，导致公司风电铸件产能受限，使得部分订单转移到其他厂商，公司市场份额略微下滑。2014年年初，公司通过扩充生产人员以及对现有设备进行技改以提升产能，产能逐步上升，且废品率降低，生产成本降幅较大。目前，公司在手订单充足，产能利用率较高。

　　此外，2014年一季度，公司在常州新区投资设立了全资子公司常州吉鑫风能科技有限公司，主要从事风电铸件的铸造、加工业务。通过公开资料，常州吉鑫风能科技有限公司(以下简称“常州吉鑫”)的地址为原江苏卓润重工机械有限公司(以下简称“江苏卓润”)，由于江苏卓润经营不善，目前吉鑫科技以较低的租金租赁江苏卓润的场地进行风电铸件的生产，扩张了产能同时又具有较低的生产成本，可以进一步提高公司的收入和盈利能力。

　　江苏卓润主要生产风力发电设备铸件(轮毂、底座和齿轮箱等核心部件)，拥有全套国内外知名品牌的大型机加工设备，由计算机联网精确控制炉料的加入量，并对整个熔炼炉况进行全程监控，保证了铸件的化学和物理性能。造型选择环保型自硬树脂砂工艺，采用国内最大生产率的连续混砂机(总量300吨/小时)生产，为大型铸件的生产用砂创造了条件。公司工程技术人员通过对大量的国内外铸造技术的消化吸收，一举突破大型低温铁素体球墨铸铁必须热处理的难关，目前免热处理低温铁素体球墨铸铁在-40°C的各项技术性能指标已达到甚至超过了欧美国家标准。

　　江苏卓润拥有国内领先水平生产线，具备750KW-7MW风电零部件从模具、铸造、加工的一条龙配套生产能力。

　　公司利用行业龙头地位，充分有效的整合资源，促使行业集中度的提升，可以使公司的规模进一步的扩大，提高市场份额，拥有更强的行业话语权，利于公司长期的发展。

　　(五)公司在手现金充足，未来发展值得期待

　　截止14Q1，公司账上现金接近4亿，无长期借款，资产负债率仅27.80%。因此在做好做强风电铸件主业的同时，公司有能力加大经营杠杆以拓展未来新的利润增长点。今后公司的发展动向值得关注。

　　盈利预测与估值我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.21元、0.34元、0.43元，公司合理价值为6元，首次覆盖给予“买入”评级。