印度政府或将重启中断两年风电税收优惠政策

　　作为全球第五大风机供应商，印度风机制造公司苏司兰（Suzlon Energy）近年来苦不堪言，尤其该公司“主战场”还是饱受停电、缺电困扰的本土印度。2012年印度政府中止了风电税收优惠政策，让承担高额债务的苏司兰陷入了大规模可转换债券违约的困境，两年来发展如履薄冰。
　　随着拥有“绿色梦”的印度新总理莫迪上台，苏司兰似乎将迎来“第二春”，在宣布债务重组计划后，该公司二季度亏损显著下降。显然，新政府对可再生能源尤其是太阳能、风能的热情，让苏司兰看到了“死灰复燃”的希望。
　　利好政策促“收复失地”
　　莫迪政府计划9月推出内容广泛的新可再生能源政策，中断两年的风电税收优惠政策即将重启，这让自2009年起就再没实现盈利的苏司兰有望“收复失地”。
　　彭博社分析师指出，发电量激增促使印度不得不将激励政策提上日程，初步估计风电税收优惠政策有望于2015年恢复，这将大大推动印度风电市场回暖。
　　苏司兰日前发布财务报告，该公司上一季度较去年同期亏损收窄29%，3月至6月的亏损减少至75亿卢比（约合1.25亿美元），实现总收入467亿卢比（约合7.77亿美元），同比增长20%。该公司还预计，截至明年3月的本财年内，其在印度本土市场的风机安装量有望增加一倍。
　　“只有25%的收入是来自于印度本土，莫迪政府对风电的支持，会促使我们将这个比例逐渐提升。” 苏司兰创始人、董事长图尔西·坦蒂（Tulsi Tanti）表示，“苏司兰在全球32个国家拥有业务，但仍然着力发展国内市场，这是一个巨大的挑战。”
　　2012年4月，印度以产业调整为由停止风电税收优惠政策，这一结果给以苏司兰为主导的本土风电市场带来严重打击，同时也是促使苏司兰没能及时偿债的重要原因之一。2012年，苏司兰未能偿还价值2.09亿美元的可转换债券，致使投资者和债券持有人十分不满。
　　英国金融服务公司Sun Global Investments分析师拉吉·科塔里表示：“包括德国、法国和印度在内全球多国，都在推行可再生能源新政策，其中对风能产业的扶持也是显而易见的，在这样的大环境下，苏司兰等多数风机制造商极有可能在未来几年里，接订单接到手软。”
　　彭博新能源财经（BNEF）预测，今年全球风机需求将激增54%，较去年28%的跌幅，风电市场呈现回暖趋势。这样的前景促使苏司兰加速业务扩张。
　　印度《经济时报》8月底消息称，苏司兰正在寻求日本合作伙伴，旨在扩大海上风电市场份额，鉴于海上项目的昂贵性和复杂性，合资企业更容易获得贷款。眼下，第三大海上风机供应商苏司兰德国子公司Senvion SE，正和多家日本企业商讨组建合资公司事宜。
　　“这是资本密集型产业，因此必须拿捏好项目成本和投入资金间的平衡。”坦蒂表示，“日本和美国都是很不错的合作方，尤其是日本，该国今年为海上风电引入比陆上风电更高的补贴额，以鼓励海上风电发展。”
　　“海上风机设备太大而无法装船，因此就地生产、制造和组装最实际。此外，日本较低的借贷成本，也让合作更具前景。”坦蒂补充称，但他拒绝透露正在接触的日本公司。
　　彭博社汇编数据指出，全球范围内，2013年富士重工（Fuji Heavy Industries）、日立（Hitachi）和三菱重工（Mitsubishi Heavy Industries）为海上风电项目供应风机的总装机量约20兆瓦，它们都是苏司兰的潜在合作对象。
　　另据巴西媒体报道，苏司兰将投资5000万美元在巴西建一座风机制造厂，这是该公司在拉美的首座工厂。据了解，苏司兰在印度、中国、加拿大、德国、美国和葡萄牙都拥有多座涡轮机生产厂。
　　消息称，这座工厂投产后有望实现年产200台2兆瓦级S111风电机组的产能，项目资本占25%，其余75%将由巴西银行提供贷款支持，苏司兰目前在巴西共安装了750兆瓦的风电机组，长期为CPFL Energias Renovaveis、Queiroz Galvao等巴西公司提供风机产品。
　　债务重组计划过于乐观
　　自宣布债务重组计划后，苏司兰挤掉Wind World India公司，重新成为印度最大风机供应商。印度风力涡轮机制造商协会数据显示，截至今年3月31日的上一财年，苏司兰安装了403兆瓦的风机，占印度市场份额19.6%。
　　为了避免清算，苏司兰近两年一直为还债努力。“我们预计本财年结束时能够完成债务重组。”坦蒂在孟买接受采访时表示，“我们已经提高了运营效率且增加了营运资金，目前的挑战是贷款人的强大支持和稳固的资本市场。”
　　不过，坦蒂坦陈，印度的高利率会让苏司兰的债务重组之路走得异常艰难。
　　数据显示，目前印度储备银行的基准利率约8％，较过去一年增加了3倍。印度10年期政府债券的收益率已经达到8.55%，与美国的2.34%、德国的0.9%和中国的4.21%相差甚远。
　　分析师表示，一般来说，信用好的国债利率低。从政府来说，会以尽量低的利率发行国债，只有不好卖时才会提高利率。从买家来说，提高利率才能卖掉的国债说明违约风险高。
　　显然，这样的数据意味着印度在债券市场上借债的能力正在大大减弱，其借债的成本将会大大提高，而其偿债能力也将大大降低，如果不抓紧改善，其国债违约的可能性将大幅度提高。
　　“我们有两拨贷款人，即欧洲和印度，但只有一个资产负债表。”坦蒂8月17日接受采访时表示，“我们大部分资产都位于欧洲，但却不得不在印度承受高昂债务。”
　　英国ISM Capital公司信贷研究主管安托万·布尔戈认为，苏司兰本财年完成债务重组的预测过于乐观。“如果开始实施这个计划，苏司兰首先要清理约15亿美元的国内债务，然后需要偿还约13亿美元的海外债务，其中包括今年7月发行的股票挂钩票据（equity-linked notes），这类票据是以股票作为标的物而发行的有价证券，回报率一般视乎某单一股票、股票指数或股票组合的表现而定。”
　　“此外，在印度，债券转换成股权需要超过1个月的时间，这间接让投资者承受这段期间股价可能下跌的风险。”布尔戈称。
　　不过，彭博社的分析师普遍认为，印度公司债券的风险随着莫迪的当选而出现下跌趋势，莫迪政府计划推行刺激经济增长的政策，很大程度上为市场前景带来了乐观影响。