龙源电力:11月风电业务进一步回升

　　中国风电材料设备网：龙源电力报告11月份发电量同比增长3.1%至3,134吉瓦时,其中风电发电量同比上升7.3%,火电发电量同比下降6.2%。11月风电利用小时数同比下滑4.9%,但环比继续反弹7.1%。尽管利用小时数(192小时)低于去年同期水平(202小时),即过去3年的最高值,但最新数据仍高于2011和12年11月(分别为175和183小时)水平。我们重申对龙源电力的买入评级,因为其14年4季度风电利用小时数有望回升。
　　支撑评级的主要因素
　　11月风电利用小时数同比下降4.9%至192小时,但环比继续反弹4.9%,主要是因为2013年比较基数较高。江苏、云南、新疆、贵州和山东省的利用小时数同比回升,但甘肃、河北和辽宁省的利用小时数出现下滑。此外,11月加拿大新增装机容量40兆瓦。
　　14年1-11月风电发电量同比回升1.6%,火电发电量同比下降13.9%,总发电量同比下滑3.4%。14年1-11月风电和火电利用小时数仍分别比去年同期低9.7% 和 13.9%。
　　我们预测14年4季度和15年中国风电速度将继续回升,这是因为2014年风电速度已处于10年来的最低水平,尽管利用小时数很难回到2013年的峰值水平。由于2013年12月数据形成较低的基数,我们预测2014年12月利用小时数同比有所回升。
　　评级面临的主要风险
　　风电速度不及预期。
　　估值
　　我们的2014-15年盈利预测分别基于1,903和2,106小时的利用小时数,同比分别增长3.2% 和63.4%。