中国风电：盈利预喜登场

　　中国风电材料设备网：2014年净利润同比增幅超过100%。自9月以来，股价下跌超过40%，市场已消化了大多数负面因素。净利润的翻倍是对华电福新(816：HK)以港币0.43认购价的有力支持。我们认为 14年的净利润预计还有上升空间，因为卖给保利协鑫(451.HK)太阳能发电场的效果或可以在年底财务报表上体现出来。
　　分布式太阳能是明年的主题。审批光伏项目的青海能源局局长被调查后，地面式太阳能发电站的发展收到一定程度的影响。我们与中国风电管理层最近一次的电话会议中已确认分布式太阳能是其2015年战略发展重心，这也是中国风电入股一家商业银行的原因。其目的主要是建立一个新的融资租赁平台为公司分布式太阳能的战略发展提供金融支持。
　　重申买入。我们维持14年净利润预期为381百万港币(同比增长153%)，15年604百万港币(同比增长58%)，16年649百万港币(同比增长7%)。我们维持目标价0.61港元，相当于14E/15E 市净率水平 1.00x/0.90x， 市盈率水平14.29x/9.00x。市场对公司近期的指引下调反应过度，股票仍有超过36%的上涨空间，我们维持买入评级。
　　风险：风速持续疲软，EPC 收入确认延迟。
　　催化剂：全国能源工作会议将对未来三年新能源发展做出指引。申银万国证券(香港)有限公司