金风科技14年报简评：打造大型风电生产、服务平台

　　中国风电材料设备网：投资要点：
　　金风科技发布年报，2014 年实现营业收入177 亿元，同比增长44%，净利润18.3 亿元，同比增长328%，每股收益0.68 元。
　　2014 年取得骄人业绩。公司2014 年实现营业收入177 亿元，同比增长44%，实现营业利润20.5 亿元，同比增长332%，归属公司股东净利润18.3 亿元，同比增长328%，每股收益0.68 元。公司2014 年实现风机销售4.19GW，同比增长，44%，其中1.5MW 风机3.55GW，2.5MW风机0.6GW。全年公司风电机组毛利率24.53%，同比提升4.28个百分点，盈利能力持续提升，分产品来看，1.5MW 机组毛利率达到25.13%，同比提升5 个百分点，2.5MW 机组毛利率22.28%，同比提升1.8 个百分点。公司在手订单规模创新高，截至2014 年底，公司待执行订单总量5828.25MW，其中1.5MW机组4036.5MW，2.0MW机组478MW，2.5MW 机组1077.5MW，3.0MW 机组219MW。此外已经中标尚未签合同的订单达到6119MW，也创历年新高。
　　业务多元化，打造大型能源生产、服务平台。公司风电运营已经初具规模，截至2014 年底已经并网的风电场装机容量达到2GW，公司权益装机1.5GW，在建风电场1.47GW。2014 年公司风力发电业务板块实现发电收入11.7 亿元，毛利率65.1%，已经成为重要的利润和现金流来源。公司未来还将继续加大风电项目投资开发的速度，把风力发电业务打造成重要的业绩板块，我们测算，风电运营业务2015 年贡献利润比重将达到40%左右。此外，公司的风电服务平台天源科创依托深厚的风机制造和风电场技术积累，为客户提供风电场宏观/微观选址及规划、测风咨询、工程总承包和工程建设、风电场运行维护及优化等全生命周期服务，并依托新兴的信息技术实现运维服务的系列化和智能化，基于信息技术、能源互联网的风电增值服务将成为公司业绩的重要增长点。此外，公司在北京、盐城都前瞻性的开展了微网示范项目，随着电改推进，分布式风电、微电网将成为新兴的电源主体，在能源互联网中扮演重要的角色，金风科技也将大有可为。
　　盈利预测与投资建议。金风科技业绩稳健增长，中长期来看，公司将从风机制造企业向集装备制造、风电场运营、能源服务为一体的综合型能源平台转型，发展前景远大。我们略微上调公司盈利预测，预测公司2015~2017 年每股收益为0.94 元、1.18 元和1.54 元，重申“买入”评级。申万宏源集团股份有限公司