南北车合并进程超预期 机构上调估值空间

　　4月7日，由于中国南车(601766.SH)与中国北车(601299.SH)重组合并事项获得证监会上市公司并购重组审核委员会无条件审核通过，当天早盘复牌后，南北车均宣告一字涨停，终盘分别报收18.69元和20.25元。此前，两公司均于3月30日起停牌。
　　“南北车合并去年年底公布预案，今年3月6号获国资委批准，3月30日起再度停牌上会，我们预计南北车合并进程同样存在超预期可能，最快年中有望完成。”对此，民生证券分析师朱金岩表示。
　　专家建议，如果二级市场不能买入南北车股票的话，投资者可借道基金申购来参与南北车套利。2014年四季报显示，在期末重仓持股南北车的一众基金中，持股占净值之比超过5%以上的基金就有8只。其中长城品牌优选持有的中国南车和中国北车的股票流通市值合计超过了17亿元，高居各大基金之首。
　　机构上调估值空间
　　国泰君安分析师王浩表示，基于中国铁路设备在海外市场突破的预期，预计铁路设备龙头公司业绩增长将踏上新台阶。
　　“以中国北车为例，基于一带一路战略的拉动效用，判断公司在海外市场将有效拓展，毛利率将稳步提高，我们预计公司业绩将保持较高增速。预计2015-2017年EPS为0.60元、0.80(+0.07)元、0.99元。”王浩称，“给予行业可比公司6.2倍平均PB，上调目标价至24.8元，维持增持评级。”
　　据中国北车3月31日披露的2014年年报显示，全年实现营业收入1042.90亿元，较去年同期增长7.25%，实现归属于上市公司股东的净利润54.92亿元，较去年同期增长了33.03%，扣非后净利润增长35.67%，2014年公司累计出口签约30亿美元。
　　王浩预计，后续公司有望在俄罗斯、美国、巴西及新马泰等市场取得突破。加上北车轨交产品自主化率和国产化率逐渐提升，毛利率提升将使北车净利增速高于收入增速。
　　而从中国南车同一天发布的全年业绩报告来看，报告期内，实现营业收入1197.24亿元，同比增长20.48%，归属于上市公司股东的净利润53.15亿元，同比增长27.61%，扣非后净利润同比增长35.67%。由于基数效应加上动车组订单陆续交付，导致公司净利润水平显著提升。
　　申万宏源分析师李晓光认为，南北车发布公告重大资产重组事项获得证监会并购重组委无条件审核通过，且合并事项通过商务部反垄断审查，“走出去”值得持续期待。届时，国内铁路固定资产投资将继续维持高位、海外市场开拓将构成2015年以及“十三五”期间铁路设备行业投资机会两大推动力。