天顺风能2014年报点评:业绩符合预期,看好转型风场运营

　　中国风电材料设备网：公司14年业绩平稳增长,基本符合预期
　　2014年公司实现营收14.02亿元,同比增长8.65%;归属于上市公司股东的净利润1.75亿元,同比增长1.39%;经营活动产生的现金流量净额1.66亿元,同比增长74.14%,销售款回笼情况较好,EPS为0.42元,基本符合市场预期。同时公司将以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
　　陆上风塔贡献主要业绩,海上风塔长期看好
　　14年公司风塔业务实现收入13.62亿元,同比增长13.96%,毛利率22.38%,同比下降0.38个百分点。目前公司陆上风塔贡献绝大部分业绩。
　　公司正在推进海上风塔业务,陆续获得部分风电企业的试订单,由于海上风塔的产品质量要求更高,公司在国内同行中领先优势明显,同时考虑到海上风塔的盈利水平优于陆上风塔业务,因此海上风塔的逐步放量将对公司业绩产生重要贡献。
　　携手北京宣力,加快新能源开发运营
　　公司于15年1月以2亿现金收购北京宣力持有的宣力控股55%股权,收购完成后,公司将持有宣力控股100%股权。宣力控股新能源项目储备丰富强,其中持有的新疆哈密300MW风场项目有望在2015年内并网发电,为公司16年业绩高增长奠定基础,同时也为公司未来五年新能源项目装机容量超2GW的目标迈进了扎实的一步。此外,公司控股股东以13.41元/股将700万股转让给北京宣力,公司第二大股东与北京宣力达成协议将所持1000万股以转让实施日收盘价90%转让给北京宣力,北京宣力承诺在一年内不减持受让股份。双方的利益绑定有利于公司新能源运营的快速发展。
　　盈利预测与估值:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.63元、1.16元、1.51元,维持“买入”评级。
　　风险提示:风场开发进度低于预期的风险。