国元香港： 下半年风电交付将增加

　　上半年业绩符合预期，期末在手订单充足：
　　2015年上半年，公司录得收入362亿元人民币，同比增长0.9%；毛利率为18.1%，同比下降1.3个百分点；归属于股东的净利润为13.2亿元，同比增长1.7%；EPS为0.103元。目前，公司在手订单合计2510亿元，其中，新能源设备为267亿元，同比增长14.8%；高效清洁能源设备1174亿元，同比增长1.6%；现代服务业1068亿元，同比增长7.6%。
　　高效清洁能源收入增长，其他业务略有下降：
　　分业务板块来看，高效清洁能源设备收入同比呈增长态势，新能源设备、工业装备和现代服务业板块收入有所下降。其中，新能源设备收入下降2.2%至30.3亿元；高效清洁能源设备收入同比增长2.2%至125.4亿元；工业装备收入121.6亿元，同比下降3.0%；现代服务业务收入同比下降5.1%至86.6亿元。从盈利能力来看，上半年新能源和高效清洁能源毛利率分别为11.5%及15.4%，同比分别下降1.1及2.6个百分点；工业装备毛利率为21.0%，与去年同期持平；现代服务业务毛利率微增0.4个百分点至18.4%。
　　核电订单后续将释放，下半年风电交货将增加：
　　由于国家前期政策问题导致核电业务上半年新增订单不多。中国核电市场在缓慢复苏当中，现在在执行的订单主要是核泄漏事故之前的订单，核电站复苏的后续订单将逐步释放，今年上半年还没有真正形成核岛主设备的新的市场需求，但是后面订单有望逐步获得释放。风电业务方面，上半年交付量较小，下半年将有所增加。随着沿海风电项目审批以及近海风电相关政策落实，建设周期较短的风电将获得实质性进展。
　　维持强烈推荐评级，目标价5.5港元：
　　随着一带一路政策的推进，公司有望成为核电及电力设备出口的主要受益者。其次，国企改革也会改善公司的资产结构，非上市资产的注入和亏损资产剥离有利于公司继续优化。预计公司2015-2017年EPS将分别为0.21元、0.24元及0.30元。维持上次报告给予的目标价5.5港元，较现价有26.4%的上升空间，维持强烈推荐评级。