东方电气：风电主导近期增长 饱满订单保障业绩

　　1.事件

    东方电气[46.58 1.28%]发布了2009年三季度报告，前三季度公司实现营业总收入228亿元，同比增长19.18%；净利润10.58亿元，同比增长39.32%；实现每股收益1.20元。三季度单季公司实现收入76亿元，同比增长8%；归属于母公司股东净利润3.71亿元，同比增长17.24%，每股收益0.42元。

    公司前三季度发电设备产量达到2081.2万千瓦，新承接订单478亿元。

    2.我们的分析和判断

    期间费用大幅增长造成三季度业绩略低于我们预期

    公司前三季度收入增长19.18%，归属于母公司股东净利润为10.58亿元，每股收益1.2元，较去年增长39.32%，考虑到去年在前三季度提取了3.08亿元的地震损失，公司前三季度的净利润增长并不令人满意，是略低于我们预期的。仔细考察公司利润表，可以看出公司利润增长低于预期主要是销售费用增长过快，达到5.4亿元，同比增加2亿元，增幅达到58.66%。期间费用大幅增长主要是由于风电机组销售收入快速增长，相应计提的质量损失费用大幅增加，这是公司利润核算审慎的表现。

    由于去年三季度公司生产基本恢复，今年三季度单季收入8%的增长是目前经济环境下的正常表现。

    风电设备制造业务开始进入收获期