华锐风电逆势巨亏：频繁换帅 内部危机重重

　　今年刚完成摘帽，前三季度却再现12.6亿元的巨亏，刚踏出退市鬼门关的华锐风电(601558)头上的达摩克利斯之剑又开始悬起，虽说保壳还为时尚早，但是扭亏仍旧成为华锐风电未来的首要任务。作为曾经的风电行业大佬，华锐风电的上市之旅就像是一场噩梦，不仅把华锐风电从“大佬”的神坛拉了下来，甚至在巨亏的泥潭中越陷越深。尤其在风电行业普遍回暖的情况下，华锐风电却依然在亏损泥潭中举步维艰。
　　逆势巨亏
　　华锐风电的三季报可谓让投资者彻底地丧失了信心。三季报显示，华锐风电前三季度实现营业收入约6.46亿元，而这一数字去年同期为29.7亿元，同比下滑了约-78.23%。与此同时华锐风电前三季度净利润为-12.6亿元，较去年同期公司-5.36亿元的亏损额度进一步扩大。由此可见，华锐风电今年的亏损已成大概率事件，而且伴随着的还有营业收入的大幅缩水。
　　昔日的行业顶级大佬华锐风电，曾拥有过无数个荣誉的光环，“国内第一家自主开发、设计、制造和销售适应全球不同风资源和环境条件的大型陆地、海上和潮间带风电机组的专业化高新技术企业”、“第一家完成了拥有自主知识产权的中国首台5MW及6MW风电机组的研发和生产”……然而，这家在2011年上市的公司，在上市一年后便开始了业绩大变脸之旅，而且亏损程度之深就如同公司曾经股价的狂泻一般，让投资者始料未及。
　　上市对于华锐风电而言，似乎是一场噩梦。因为在上市的前两年，公司的业绩十分抢眼。2009年和2010年，华锐风电的营业收入分别为137亿元和203亿元，净利润分别为28亿元和41.4亿元，然而在2011年上市的当年，华锐风电的营业收入就降为95.1亿元，净利润降至5.99亿元。然而，这还只是噩梦的开始。2012-2014年，华锐风电的营业收入又下滑了一个台阶，分别为40.2亿元、36.1亿元和36.2亿元，对应实现的净利润则分别为亏损5.83亿元、亏损37.6亿元和8073万元，虽然在去年公司实现盈利，但是扣非后的当年净利润依然为亏损9.05亿元。
　　需要注意的是，华锐风电在巨亏泥潭中越陷越深的时候，风电行业却在持续回暖。东吴证券在近期的一份研究报告中称，近期国内风电市场投资建设持续回暖，2013年和2014年新增装机量分别为1684万千瓦和1981万千瓦，创历史新高。全球风电装机量于2014年彻底回暖，年新增装机量为4730万千瓦。而同属风电行业的其他上市公司业绩也都与华锐风电的连续亏损有着很大的不同。以金风科技为例，今年前三季度实现营业收入约185亿元，同比增长了约74.61%，实现净利润约21.1亿元，同比增长约76.4%。与华锐风电营收一路下滑不同，金风科技的营业收入从2011年的128亿元，已经增长至去年的177亿元，对应的净利润也由6.07亿元变为去年的18.3亿元。
　　“近年来风电行业在回暖，相关行业公司的业绩都有不同程度的回升，华锐风电的逆势亏损有些想不通。”一位熟悉风电行业的投资者如是说。而经济学家宋清辉也认为，在行业回暖的前提下，华锐风电却亏损加剧，很可能是公司方面出了问题。
　　虽然业绩连续巨亏，但是华锐风电仍在赶时髦。据媒体报道，华锐风电集团总裁徐东福曾在近期表示，华锐风电已制定了基于风机全寿命周期管理的“互联网+智慧风能”的发展战略。不过，在业内人士看来，忙着搞“互联网+”概念的前提，应该是把业绩搞上去。“在亏损的情况下搞这种时髦概念，是在炒概念吧。”一位资深业内人士称。
　　内部危机
　　三季报显示，公司在主营实现毛利润9315万元的基础上，净利润却亏损12.6亿元，华锐风电曾在半年报中总结亏损原因称，“公司获取新订单困难重重，在手订单执行率较低；公司目前资金周转依然相对困难，银行授信额度尚未恢复，销售回款缓慢、实收比例存在大幅降低的风险”。
　　而这也表明了华锐风电目前面临的主要困境：信誉危机、坏账风险和自身工作效率低。信誉危机体现在公司在获取新订单上比较困难，2015年上半年，华锐风电只与内蒙古能源发电投资集团新能源有限公司签订新订单 201MW，其他再无。没有新订单，就没有营业收入的增加，新订单贫瘠在公司营业收入上得到了充分体现，2015年前三季度华锐风电共实现营业收入6.46亿元，而这个数字在2014年还是29.66亿元。
　　实际上，华锐风电的主营毛利率要远低于其他同类上市公司，而这也成为公司业绩连续不佳的原因之一。今年以来，华锐风电的平均毛利率在13%-14%左右，而金风科技的毛利率则在27%-30%左右，而这也直接决定了公司业绩上的巨大差距。