福能股份：核电+风电+资产注入 受益三重预期

　　公司前三季度实现收入49亿元，同比增长28.80%，实现扣非归母净利润6.84亿元，同比增长27.75%，符合申万预期。公司前三季度基本每股收益0.55元/股，加权平均净资产收益率11.37%。
　　集团参与的核电运营业务未来注入业绩增厚逾8亿。集团参与福建省六个主要核电项目中的三个，并已经承诺未来将宁德核电项目10%股权注入上市公司。预计集团的全部核电项目投产对应的投资收益逾8亿。
　　公司是福建省未来最大的陆上风电及海上风电开发商。截至2014年底公司风电装机容量452.5MW，占比福建风电装机容量28%，预计公司到2017年陆上风电装机规模900MW。公司携手三峡开发福建莆田1GW海上风电资源，并向福建省政府另外争取2GW的海上风电资源。
　　集团承诺未来将完成电力板块注入。为了避免同业竞争，福能集团已经承诺将剩余的电力资产，在参股公司连续盈利两年后通过资产并购、重组等方式逐步将参股公司的股权注入上市公司。
　　公司作为福建地区业务范围最广、综合竞争力最强、最有弹性的能源平台型企业，未来受益核电、海上风电、集团资产注入三重预期。我们维持公司15-17年归母净利润的预测不变，分别为10.72亿元、12.35亿元和13.69亿元，EPS分别为0.69元/股、0.80元/股和0.89元/股，当前股价对应的PE分别为22倍、19倍和17倍。维持“买入”评级，未来12个月目标价25元。