南风股份：与中广核运营签署风机备件框架协议 进军核电后市场

　　报告摘要：

　　南风股份点评：与中广核运营签署风机备件框架协议，进军核电后市场！

　　事件：公司近日与中广核核电运营有限公司签订了《中广核多基地南方风机备件框架协议》。

　　1)中广核核电运营是中广核的全资子公司，为中广核作为业主方的各核电站提供技术服务，包括对核电站备件进行集中采购管理。

　　2)此次协议有效期3年，预计未来三年总采购量为4500万元。本协议的签订有利于进一步加深公司与中广核下属的核电业主公司的合作，符合公司布局核电后市场的发展战略，有利于实现公司从核电HVAC 系统集成总承包商向核电综合服务商转型升级的跨越。

　　3)核电站运行：包括核燃料，核乏料的处理等，主要是由中核、中广核旗下子公司。随着在役核电站的增加(目前在运26，在建25，世界第三)，中国核电站运营维护市场的发展必将成为未来趋势。 公司此次与中广核运营签署合作协议，标志着正式进军核电站后市场。我们预计，核电后市场约占核电项目年投资金额的5%-10%，我们预计2015-2020年的新开工核电项目的后市场的投资规模为每年50-100亿元。

　　4)公司民用核安全设备资质12月10日已恢复，顺利续证。预计明年收入增速将显着高于今年，近10个月的停产对公司2015年业绩拖累严重。公司近2000万核级风机、风阀销售合同推迟，当前处在收入利润的低点，未来业绩弹性大。

　　5)盈利预测：我们判断公司在核电领域布局将有望超预期，预计明年将迎来业绩拐点。鉴于重型金属3D打印技术产业化项目广阔的应用前景及中兴装备优良资产的强获利能力，预计2015-2017年EPS为0.21元、0.23、0.36元，对应PE为125、114、73倍，维持“买入”评级。风险提示：核电业务产业化低于预期。