中国风电行业:2015年装机容量增速亮眼

　　市场快讯。
　　2016年1月17日,中国风能协会(CWEA)在北京举行的中国风能新春茶话会上公布了2015年中国风电新增装机容量及累计装机容量的初步统计数据。
　　根据其发布的信息,2015年风电新增装机容量同比增长31.5%达到30.5GW。2015年底累计装机容量突破145GW,对应按年升幅26.6%。累计装机容量145GW已大幅超出风电“十二五”规划制定的100GW的装机容量目标。
　　点评:正面。
　　降价前提前锁定电价。
　　2015年对于中国风电行业来说是不平凡的一年,当年新增装机容量达到创纪录的30.5GW并且雄踞全球风电行业榜首。我们应该注意的是,上网电价(FIT)是一项旨在通过授予风电场运营商长期(通常为20年)固定电价合同以促进新能源使用的机制。我们认为装机容量快速增长主要得益于(1)政府对于推广新能源使用的扶持政策以及(2)在2016年风电上网电价调整的预期下风电企业为了提前锁定风电项目长期电价导致的抢装。
　　装机容量扩张2016年或减速。
　　在作出投资决策时,风电场运营商会参考其内部设定的内含报酬率(IRR)阈值标准。我们认为未来的竞争格局和利润水平将更多地侧重于风电运营商的管理水平。
　　从风电行业的产业链看,我们预计风电设备制造商将承受来自风电装机减缓所带来的压力,但是国内厂商将受益于其低价格的优势以迎合风电场运营商节约成本的策略。
　　着眼未来,鉴于(1)2015年装机容量超出预期的增速所带来的行业高财务杠杆水平以及(2)新颁布的上网电价调整为风电场运营商提供了更好的电价预见性,我们预计风电装机容量增速将有所减缓。
　　看好前两大风电运营商。
　　作为中国风电运营商的龙源电力(916HK)和华能新能源(958HK)双双公布了创纪录的新增风电装机容量分别达到2.2GW和2.1GW。伴随着特高压输电线的容量不足以及疲软的用电需求,我们预计2015年可利用小时数将处于2014年的水平。然而,得益于可再生能源优先上网政策得到更好的执行,我们预期弃风限电问题有望在2016年得到改善。