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编者按：自2014年4月欧盟委员会发布新规宣布将逐渐取消新能源产业的补贴后，部分成员国纷纷出台各种削减政策。两年来，这些政策的出台，对小型清洁能源公司冲击极大，一些在建工程成为让投资者头疼的“鸡肋项目”，难以处理。这时，私人股本公司出手了。
连日来，一些私人股本公司正在收购欧盟各国清洁能源不良资产、重组债务或是整个项目，企图从该行业的高风险投资中获得丰厚回报。
由于行业的不景气，不少公司在去年缩减了可再生能源领域的项目。但纽约的Cerberus资本管理公司、洛杉矶的橡树资本管理公司以及伦敦的Zouk投资公司，这些公司的运行方式一直与私人股本行业相违背。虽然很多的私人股本公司被主流投资者挤出了清洁能源领域，但这些资金正在悄悄地寻找着诱人的回报率。
削减补贴不是阻碍
在西班牙、克罗地亚、希腊、罗马尼亚和保加利亚缩减了对可再生能源的支持后，为了遏制不断膨胀的补贴账单，另外12个国家也封顶了清洁能源项目，包括英国、葡萄牙、意大利和奥地利。
由于化石能源相对稀缺，欧盟发展“绿色经济”起步很早。各成员国出台了多种补贴政策对清洁能源给予支持，增强产业的市场竞争力，同时减少了碳排放。巨额补贴催生了欧盟国家可再生能源的繁荣，有效提振了投资者和相关企业的信心，也在全世界起到了示范作用。
受益于各种优惠政策，欧洲不少企业在清洁能源方面掌握着前沿技术，成为行业的佼佼者。因此，削减补贴的措施一经公 布便遭到了极大的争议，被看做伤害了欧盟可再生能源产业，遭到了环保组织的尖锐批评。但多年来，欧盟国家已经建立了完善的可再生能源运行体系，市场机制相对公开透明，完全没有必要担心欧洲发展绿色能源的脚步会放缓。
私人股本公司看到商机
一些私人股本公司更是在这行业的“不幸”中看到了商机。在过去10年，私人股本（PE）公司专注于为新兴产业构建公司结构，也是可再生能源行业蓬勃发展时的大靠山。但随着风能和太阳能的投资性趋于稳定安全，养老基金和传统投资者逐渐代替了那些私募专家。据彭博社数据显示，去年PE基金在该行业的投资额下降了53%，是近10年来最低的。
“这些项目配合着不同的工具在经济上是充分可行的，”Zouk资本公司基础设施项目组经理ErichBecker说，“私募基金在可再生能源行业有着巨大的优势，我们在保证结构化和低风险的前提下，更具有创造力。”目前，该团队正在西欧积极寻求清洁能源不良资产。
“我不确定这对私募公司来说仍然是个好的投资机会，”LLP公司白金合伙人ThomasRottner说，“时间尺度和回报水平与基础设施相类似，风险投资和私人股本激进的目标是获得更高的回报，而现今欧 洲的可再生能源产业似乎不能达到这一目标。”据悉，该公司在过去10年里开发了超过200吉瓦的清洁能源项目。
众所周知，高风险往往伴随着高收益，所以那些私人股本公司比如Zouk就偏好此类投资。他们的目标是那些濒临破产的能源企业，这些企业要么是因为没有经验的开发者做出了错误的决策，要么是因为政府的优惠政策已经终结，从而导致经营不善。
不良资产回报率相当可观
Becker认为整个行业“在过去的15年里已经被一些机制给宠坏了，例如上网电价、承购保证、各类补贴和补助等等”。在2015年10月，Cerberus公司花费超过10亿美元购买了西班牙清洁电力开发商Renovalia能源股份公司，而据西班牙当地媒体报道，橡树公司也在同年11月抢购了位于马德里的EoliaRenovables股份公司。对此，这些私人股本公司拒绝接受采访。
彭博社新能源财经分析师JanisHoberg说：“西班牙削减追溯补贴给广大清洁能源玩家造成巨大压力，尤其是那些规模较小的清洁能源公司。因此那些特定基金公司如Cerberus正在大量收购廉价的清洁能源投资组合以净化市场，这没什么奇怪的。”
牛津大学私募股权研究所主任Andreas Angelopoulos说，正在运作的可再生能源项目可能不能给予PE基金所寻求的回报，但是那些陷入不良境地的项目却有可能做到。他认为，购买不良项目的回报率大概在8%~12%之间。
“在一个成熟市场里，这是很有压力和竞争力的。但是一个好的基金经理不仅可以在行业状态良好时赚钱，在金融状况不良时依旧可以赚到钱。”Angelopoulos说，“我认为PE公司将在可替代能源行业中扮演重要角色。”
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什么是私人股本公司？
私人股本公司也被称为私人资本公司、私人股本基金或产业投资基金，其资金来源于私人资本，带有私募的性质。在美国，私人股本公司资本的三分之一由一般合伙人出资，公司的控制权在一般合伙人手里，他负责寻找投资机会并做投资决定，因此购并的成败取决于一般合伙人的能力。资本的另三分之二由投资人出，这些投资人一般由养老基金、金融投资机构或富有个人的资金组成，称为被动有限合伙人，他们和一般合伙人组成一个有限合伙人企业，一般运作10~15年。
