金风科技:逆势增长尽显风电霸主本色

　　1、公司2016年上半年盈利14.50亿元，同比增长16.43%符合预期公司发布2016年半年报，上半年实现营业收入109.21亿元，同比增长15.82%;实现归属于上市公司股东净利润14.50亿元，同比增长16.43%，对应EPS为0.53元。公司二季度单季实现营业收入69.37亿元，同比增长0.87%，环比增长74.14%;实现归属于上市公司股东净利润10.80亿元，同比增加8.32%，环比增加191.38%，对应EPS为0.39元。公司曾在一季报中预告中报盈利区间为12.45~18.68亿元，同比增长0~50%，公司半年报业绩与其一致，符合我们和市场的预期。
　　
　　2、公司预告前三季度业绩同比增长0%-50%符合预期公司预告前三季度盈利区间为21.08~31.62亿元，同比增长0%~50%;依此测算，三季度单季盈利区间为6.58~17.12亿元，同比增长-23.70%~98.51%，环比增长-39.05%~58.58%，该业绩预告基本符合我们和市场的预期。
　　
　　3、风机外销2373MW逆势增长，价格稳定而毛利率同比提升风机制造业务方面，公司2016年上半年实现销售收入89.21亿元，同比增长13.18%;对外销售容量2373MW，同比增长13.27%。根据国家能源局的数据，2016年上半年全国并网风电装机容量新增7.74GW，同比2015年上半年的9.16GW下滑15.50%;而公司新增装机容量2468MW，同比2015年上半年的2082MW逆势增加了18.54%，国内市占率大幅提高。根据我们的测算，2016年上半年风机销售平均价格约3759元/kW，同比下降0.07%;单位成本约2758元/kW，同比下降1.84%;毛利率小幅提升1.32个百分点至26.63%，风机净利率超过10%，贡献约9-10亿的净利润。分机型来看，传统主力机型1.5MW和2.5MW风机毛利率均达到27%-28%之间;而新品2.0MW风机强势放量，上半年确认销量792MW，同比增长6倍有余，毛利率逐步攀升到24.21%，随着规模效应逐步显现，其毛利率有望快速攀升至25%以上。稳定的产品价格、稳步提升的市占率与毛利率，均显示出公司日益提升的龙头地位与议价能力。截止2016年半年度末，公司待执行订单总量为7666.50MW，中标未签订单总量为4657.00MW，合计为12323.5MW，为公司未来的风机业务发展提供有力支撑。