华仪电气:风电业务进入丰硕收获期

    风电业务快速发展,进入业绩爆发期。
    公司目前在手1.5MW风机订单159台,预计2010年可实现200台的销售收入。另外通过“资源换市场”和“投资换市场”这两种排他性的模式,公司取得的框架性订单就超过2000MW,折算成1.5MW就超过1300台,确保公司的风电产品在未来的2-3年内保持高速增长。
    公司技术积累和管理优势突出。
    我们认为,目前国内的风电行业过多的专注于制造能力,同质化较严重,而对技术普遍重视程度不够。从行业的长期发展来看,公司在风电技术上的积累将确保公司未来的稳健发展。
    稳健扎实的作风,确保公司得以持续增长。
    受实际使用经验所限,国内零部件产品将会呈现“批量生产-问题爆发-改进后质量趋于稳定”这么一个过程。我们认为公司的作为一个后进入者,恰好避开了零部件厂商“交学费”的这个阶段,也为企业赢得了超越对手的良好契机。
    风电设备专项补贴将提升企业效益。
    公司将获得首批50 台机组600 元/千瓦的专项补助。其中整机企业拥有50%的补贴,也就是说公司将获得2250 万元的财政补贴。另外公司在今年2 月25 日获得通榆经济开发区590 万元的财政支持企业发展资金。这两项补贴就将增厚EPS0.1 元左右盈利预测与投资评级:根据我们的预计,给出公司最近3年的营业收入预测表。通过测算可以得出公司在2009年、2010年和2011年的EPS分别为0.34、0.76、1.27元。给予30倍的PE,我们的目标价格为:22元左右,介于目前股票价格为:15.88,我们强烈推荐,给予“买入”评级。
    风险提示:1.5MW技术消化吸收不够,影响后续订单的获取。