湘电股份亏20亿创十年最大亏损 控股股东95%持股质押

　　湘电股份预计2018年亏损19.8亿元，创上市公司近十年来最大亏损额。公司认为，2018年产品量价齐跌等原因导致业绩亏损。上交所发问询函对其是否涉嫌存在年末集中计提减值等不当盈余管理的情形提出质疑。此外，需要注意的是，公司控股股东持股95%遭质押、董事长去年年底辞职，公司市值也已经缩水至两年前的三分之一。

　　湘电股份预计年报业绩：净利润-19.8亿元左右，下降幅度为-2271.12%左右，基本每股收益-2.09元左右。这是上市公司近十年来第二次亏损，2012年公司第一次亏损2.08亿元，2019年亏损的亏损额是2012年度的9倍之多。

　　湘电股份对2018年业绩预亏的主要原因归为以下几点：

　　风电和水泵销售量下降，销售收入大幅减少;风 电行业竞争白热化，销售价格一路下行，影响利润同比减少;风电因外购部件质 量问题集中凸显，导致维修费用、三包费用大幅增加;由于风机质量问题导致质 保期延长，货款难以按时收回，账龄增加，导致坏账准备增加，影响利润同比减少; 本期融资额较上年增加，财务费用同比增加，影响利润同比减少。

　　实际上，湘电股份2018 年第三季度报告显示实现归属于上市公司股东净利润为-4.30 亿元，与2018年全年相比形成巨大反差，难道第四季度公司财报业绩“翻车”?

　　上交所在湘电股份发布年度预亏公告后即发出问询函，要求上市公司进一步披露相关预亏原因。并对上市公司是否存在年末集中计提减值等不当盈余管理的情形提出质疑。

　　湘电股份2017 年年报披露称，公司市场优势明显，已有产业具备做强、做大、做优的基础。今年财报突逢“翻脸”，上交所对上市公司2018年第四季度出现较大亏损的原因提出质疑，并要求上市公司做出解释。

　　2月15日，湘电股份回复上交所问询函。2018 年湘电股份主营业务收入 62.24 亿元，同比下降35.3%，综合毛利率 8.8%，较上年同比下降5.8%，产品量价齐跌预计减少利润约 8.58 亿元。

　　2017 年三包费用 0.34 亿元，2018 年三包费用约 6.15 亿元，较上年同期上升 1708.82% 。

　　2017 年计提坏账准备 1.67 亿元，2018 年计提坏账准备约 3.48 亿元，较上年同期上升 108.38%。

　　2017 年财务费用 3.02 亿元，2018 年财务费用 3.71 亿元，较上年同期上升22.85%。由于金融机构风险防控加强，融资成本上涨，加上公司在 2017 年底归还募集资金 8 亿元补流款造成贷款计息基数增加，影响财务费用同比增加 0.69 亿元。

　　此外，上市公司对同比变动比例达 30%以上的影响因素做了具体说明。

　　风力发电机组： 2017 年风力发电机组 415 台套，销售收入 29.82 亿元;2018 年 147 台套， 销售收入 11.07 亿元;销售收入同比下降 62.88%。业务量下降的主要原因是公 司在 2015 年到 2017 年期间，对市场产生了误判，过分强调订单品质及价格，很 多价格相对低的项目没参与竞标，导致储备在手的订单少，造成 2018 年排产严 重不足;而 2018 年风力发电机组订货平均价格由 3600 元/kW 下降到 3200 元/kW 左右，下降幅度达到 11%左右。2018 年风力发电机组由于销量下降 64.04%，导 致利润减少约 4.1 亿元;销售价格下降 8.37%，导致利润减少约 0.2 亿元;销量 下降导致固定费用分摊率提高因而成本率上升，导致利润减少约 2 亿元。

　　水泵及配套产品板块： 水泵及配套产品板块 2017 年销售收入 5.59 亿元，2018 年销售收入 2.34 亿 元，同比下降 58.23%，业务量下降的主要原因是订单减少，排产不足。其次， 公司水泵板块所属细分行业为火电和核电，由于国家电力结构调整及节能环保需要、核电缓建，整体行业形势趋紧，公司中标的宁德核电 3、4 期项目本应于 2018 年交付，由于业主方提出推迟交货，导致收入减少。

　　水泵最主要的火电市场逐年萎缩，配套火电市场的循环泵和凝结泵 2017 年 销售收入为 4.2 亿元，2018 年销售收入为 1.8 亿元，同比下降 51.62%。由于销 量下降，导致利润减少约 0.75 亿元;销售价格下降 5.3%，导致利润减少约 0.04 亿元;销量下降导致固定费用分摊率提高因而成本率上升，导致利润减少约 0.51 亿元。

　　城市轨道交通车辆牵引系统板块： 城市轨道交通车辆牵引系统板块 2017 年销售收入 2.93 亿元，2018 年销售 收入 1.11 亿元，同比下降 62.08%。主要由于客户要求暂缓项目实施，本期应交付的北京地铁 9 号线、厦门地铁 2 期工程不能如期交货。收入下降导致利润同比减少约 0.24 亿元。

　　主要费用发生是风电机组外购件质量问题造成的。公司表示由于条件限制，风电机组 的外购件无法通过现有监测设备识别因外部现场环境影响造成的质量隐患，再加 上湘电风能有限公司在外购件采购质量管控中存在把关不严的现象，在风力发电机组运行过程中发现首例问题时，就已存在批量问题的风险。为解决外购件质量 问题，公司售后部门会同技术和生产部门制定了系统可行的整改方案，于 2018 年度集中对轴承、叶片、变频器进行全面检修及更换，发生三包费用 5.38 亿元， 其中轴承 3.89 亿元，叶片 1.09 亿元，变频器 0.4 亿元。费用产生原因如下：

　　轴承：由于供应商的设计更改，采用新型保持架的结构和材质不适合风电机组的运行工况，装机运行一段时间后出现异响，最终造成发电机扫膛，导致轴承 进行整体更换。

　　叶片：由于供应商初期对叶片的认识不深，对叶片表面防护要求不足，造成 部分项目的叶片在运行中被环境侵蚀，造成重大损伤，导致叶片必须更换。

　　变频器：由于新供方的变频器在风场运行一段时间后达不到技术协议的要 求，存在电路控制设计等方面的问题，造成停机次数多、时间长，降低了风机的 整体可靠性，因此进行整体更换。

　　计提坏账准备增加的影响： 本期计提坏账准备 3.48 亿元，较去年同期 1.67 亿元增加 1.81 亿元，增幅 108.38%，主要原因如下：

　　因风电项目重大部件质量问题的整改施工、出预验收和质保不及时导致 货款支付延期，以及部分业主资金紧张未能按时支付货款，导致账龄增长而增加 应收款项坏账准备 2.92 亿元。

　　遵循谨慎性原则，2018 年四季度对存在法律纠纷、进入破产清算程序的高风险客户全额计提坏账准备 0.56 亿元。

　　对于公司是否存在年末集中计提减值等不当盈余管理的情形，湘电股份做出否认，并表示是根据实际情 况计提，符合《会计准则》要求。

　　2018 年计提资产减值准备 5.42 亿元，较上年同期 1.72 亿元增加 3.7 亿元， 增幅 215.12%。分季度计提资产减值准备情况如下表(单位：万元)：

　　对比2017年度及2018年度情形来看，2018年度计提资产减值5.4亿元，同比增长217.4%。

　　公司在回复问询函中表示，2018 年第四季度计提资产减值准备主要明细如下：

　　1、因风电产品都是应用于大型项目，工期较长，工程施工及重大部件质量 问题的整改施工等集中在二、三季度(非雨季及非冰冻时节)，呈现年末各大业 主单位工程验收集中挂账付款现象。而 2018 年由于普遍资金紧张，部分业主未 能按期支付工程款，导致账龄增长而造成坏账准备金计提 1.73 亿元。其他业务 板块因账龄增长增加应收款项坏账准备 1.04 亿元。

　　2、遵循谨慎性原则，第四季度对存在法律纠纷、进入破产清算程序的高风 险客户全额计提坏账准备 0.56 亿元。

　　3、因产品改型升级、更新换代、市场价格下跌等原因，第四季度对存货计 提存货跌价准备 1.08 亿元。

　　4、第四季度签订样机折价回购意向协议，对固定资产计提资产减值损失0.67 亿元。

　　此外，公司业绩在 2018 年尤其是第四季度下滑的主要原因有：

　　1、主营业务收入下降：2018 年第四季度实现收入 17.78 亿元，较上年同期 30.46 亿元下降 41.62%，尤其是湘电风能第四季度实现收入仅为 2.72 亿元，较 上年同期 8.56 亿元下降 68.22%。

　　2、特种产品板块影响：因公司新成立的湘电动力公司需要重新申办特殊产 品经营资质，发证进程不及预期，导致产能未能得到及时有效释放。其承担的国 家重点工程项目，受国家调控政策影响未能及时形成收入，影响当期收入和利润。

　　3、本期因外购件质量问题产生的配件检修及更换费用 5.38 亿元，整改施工 主要集中在第二、三季度，而结算在第四季度，造成大量费用在四季度入账，增 加亏损数额。

　　此外，公司针对本次业绩较大亏损考虑采取加大市场开拓力度、严抓成本控制、严格控制外购件质量。

　　2018年度公司净利润下滑的主要原因来自外购件质量问题，从公司对问询函的回复中可以看到，2019年仍有爆发质量问题的可能，这或也成为投资者不得不担心的问题之一。

　　涉及公司控股股东股权质押最近的一次公告是在去年的9月29日，公告显示，控股股东湘电集团将其持有的公司一千万无限售流 通股申请了展期，这部分股份是在2016年9月21日质押给华融证券，本次交易的初始交易日为2016年9月13日。湘电集团共持有公司股份总计为3.17亿股，占本公司总股本的33.54%，已累计质押了公司3.01亿股，占其持有公司总股本的95.02%。

　　公司2016年9月23日交易收盘价13.07元，今日即2019年2月19日收盘价6.12元，控股股东质押的1000万股是否有平仓风险，公司此前予以了否认，但就当前股价而言，压力或是比较大的。

　　2018 年 12 月 21 日，公司董事长柳秀导申请辞职，辞去公司董事、董事长、董事会战略委员会(主任)、 提名委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会及风险控制委员会(主任)等职务。对于柳秀导辞去公司董事长的原因，公司并未披露。

　　2018 年 10 月 16 日，公司副总经理梁小波提交书面辞职，梁小波申请辞去公司副总经理职务。

　　公司股价自2017年4月12日踏入漫漫雄途，彼时公司股价前复权后高达18.79元，彼时市值高达171.29亿元，今日收盘价仅6.12元， 总市值57.89亿元，仅有高位时的三分之一左右，缩水不可谓不厉害。

　　从公司机构持股情况来看，博时新兴成长混合、华夏人寿等9家机构或产品持有公司股票，因为公司股价持续下挫，相关机构及产品多数现浮亏。

　　此外，机构持股持续下滑，截止2018年12月31日，机构合计持股5481.48万股，仅仅相当于2017年底机构持股的14.22%。

　　此外，将有6439.27万股再2019年9月20日解禁，占解禁前流通股7.31%。这部分股份来自定向增发机构配售股，属于控股股东湘电集团持有。

　　公司2019年业绩能回归正轨吗?值得期待也值得商榷。(文/无风)