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流动性风险尚未化解
今年以来，湘电股份已经多次公开强调公司正面临流动性风险。截至2019年三季度，湘电股份资产负债率为77.38%；负债结构中，短期借款49.65亿元，一年内到期的非流动负债7.88亿元；公司应收票据及应收账款和存货合计为79.41亿元，占当期末流动资产总额的70.57%。
湘电股份称，公司资产负债率已高于行业平均水平，上述12个月内应偿付的有息债务给公司带来较大资金筹措压力和短期偿债压力。同时，较大数额的应收票据及应收账款和存货对公司日常运营资金需求形成了一定压力。
同时，湘电股份展开了一系列动作。
2月19日，湘电股份公告，拟在湖南省联合产权交易所公开挂牌，转让全资子公司湘电风能100%股权。据悉，目前湘电风能自身存在较多风险事项，包括已经连续3年亏损、因外购件质量问题产生巨额三包费用等。其中，因风电外购件质量问题，其2018年损失6亿元，2019年预计损失3.97亿元。因质量问题，湘电风能目前尚有5.39亿元诉讼和仲裁未完结。
同日，湘电股份还发布了非公开发行股票方案，拟以5.7元/股的价格发行2.9亿股，发行对象仅有兴湘集团一家。后者将以10.8亿元现金购买此次发行的股票。湘电股份认为，这将有效降低公司资产负债率，偿债能力得到显著提高。
发行完成后，兴湘集团持有湘电集团股份比例从0%上升至18.11%。和大股东湘电集团一样，兴湘集团的实控人也是湖南省国资委。
消息发出后，2月19—21日、24日，湘电股份股票连续4天涨停，股价从7.89元/股一度提升至12.72元/股，截至3月6日收盘，湘电股份股价为13.19元/股。
3月4日，湘电股份发布公告称，控股股东湘电集团持有公司股份总数为3.17亿股，占公司总股本的33.54%，3月3日湘电集团解除3500万股质押股份，占其所持总股数的11.03%。截至当日，湘电集团仍有2.78亿股未解质，占其持有公司股份数量的87.76%。占公司总股本的29.43%。
值得注意的是，湘电股份明确表示，湘电集团本次解除质押股份将用于后续质押。
纠纷、质量问题大幅影响利润
此外，湘电股份的业绩表现也令人担忧。
1月21日，湘电股份发布2019年度业绩预亏公告显示，2019年，公司净利润为-14.56亿元，扣除非经常性损益的净利润为-13.43亿元。
据悉，影响业绩的主要原因有三，一是国贸公司涉及经济合同纠纷案, 计提损失影响利润5.02亿元。2019年5月，湘电股份全资子公司国贸公司发生贸易诈骗事件，公司预计可能承担的损失为5.6亿元，半年报中已计提了4.68亿元，全年预计5.02亿元。其中，包括存货损失和应收账款损失。同时，涉及贸易诈骗还有较多的诉讼、仲裁事项及后续事务尚未完结，湘电股份称最终能挽回的损失存在不确定性。
二是风电外购部件质量问题整改发生维修费用影响利润3.97亿元。2018年，由于风电机组外购件质量发生问题，湘电股份针对该问题整改发生三包费用6亿元。2019年，该问题持续，产生3.97亿元的三包费用。“相较于2018年6亿元，2019年公司三包费用已有大幅下降，经过持续的整改，公司今后不会持续发生大量因外购件质量产生的三包费用。”
三是2019年，湘电股份销售的风力发电机组平均销售价格较2018年销售的价格有所下降，影响利润1.76亿元。湘电股份称，近年来，公司风电业务利润持续下滑。除了外购件质量问题爆发，给公司造成大量的质量损失，影响利润下滑外，“订单不足”“市场竞争激烈，订单价格下降”“风电主要零部件、零部件价格居高不下”等也成为影响公司风电业务的主要原因。
目前，湘电股份拟挂牌出售风电业务的主要子公司湘电风能，公司是否有计划完全退出风电行业？记者致电湘电风能董秘办，接线工作人员表示：“差不多吧，现在公开挂牌转让这事不确定性很大。”
对于2020年改善经营的计划，湘电股份表示，公司将努力推进改革脱困工作，积极争取省委省政府及省国资委对改革脱困工作的政策支持；加强资源整合，对低效、无效的业务，加快整合进度，堵住公司的“出血点”；严格执行降本增利计划。
转让湘电风能仍有不确定性
风电业务是否是湘电股份的“出血点”？公司工作人员并未给出明确回复。但此前，风电产品曾经是湘电股份引以为傲的“王牌”。
2006年，湘电股份成立湘电风能进军风电产业。2007年，湘电风能成功研发拥有自主知识产权的2兆瓦直驱永磁风力发电机组。2008年，湘电风能年度新增装机量超100兆瓦，排名全国第八位，占当年新增装机比例的1.92%。此后10年，湘电风能一直在国内市场榜上有名。
2015—2017年，湘电股份营收分别为95亿元、109.49亿元和97.06亿元，风电业务收入为52.83亿元、52.13亿元和32.2亿元，分别占总比重的55.6%、47.61%和33.27%；风电业务毛利率分别为16.44%、17.05%和21.49%。
转折点在2018年。2018年和2019年上半年，湘电股份营收下滑至61.99亿元和32.28亿元，其中风电业务营收缩水至12.48亿元和9.07亿元，所占总比重不足30%；毛利率分别为-2.16%和8.62%。
截至2018年底，湘电风能的总资产为77.76亿元，占公司2018年总资产的38%，湘电风能归属于母公司股东的净资产为18.89亿元，占公司2018年归属于上市公司股东的净资产的42%。而2018年和2019年前三季度，湘电风能的营收为9.94亿元和10.8亿元，净利润为-13.24亿元和-3.51亿元；同期，湘电股份的净利润为-19.12亿元和-8.97亿元。
湘电股份坦言，2014年前公司风电业务订单饱满，2015—2017年对市场产生了误判，过分强调订单品质及价格，导致订单下滑，特别是2014—2015年的订单在2016—2017年逐步释放完后，2018年应交付的订单大幅减少，造成收入大幅下降，利润也随之大幅下滑。
另有行业分析机构称，风电产业发展速度较快；2016年以后，湘电风能就没有推出有竞争力的新产品，没有跟上市场发展。
湘电风能预计将于3月19日结束挂牌。市场曾有消息称，湘电风能挂牌后将有湖南省国资委下属投资公司注资接管，兴湘集团大概率是湘电风能的接手方。但湘电股份3月2日澄清称，湘电风能的股权转让完全是市场公开行为，不存在事先安排。目前没有征集到任何受让方，交易价格不能确定，能否转让、转让的具体时间存在较大不确定性。
湘电风能最终由谁来接盘？目前尚属未知。而兴湘集团加入后，能否助力湘电股份化解风险？聚焦电机、电控和军工等主业板块，能否让湘电股份重获生机？同样需要时间的检验。
