手机浏览网
3月19日，在经历了一天的审核之后，IPO大规模复审的首批企业最终还是迎来了6审6过的好消息。其中洛阳新强联回转支承股份有限公司（下称“新强联”）创业板首发上市申请通过第十八届发审委2020年第34次会议审核，系今年河南第三家A股IPO过会企业。
新强联本次拟申请公开发行人民币普通股（A股）不超过2650万股，占发行后总股本的比例不少于25%，募集资金总额将根据发行价格最终确定。募投项目投资总额约4.42亿元，其中3.22亿元投资于大功率风力发电主机配套轴承建设项目，1.2亿元用于补充流动资金。
公开资料显示，新强联成立于2005年8月3日，主营业务为大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售。其主要产品包括风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承，盾构机轴承及关键零部件，海工装备起重机回转支承和锻件等。此次上市拟公开发行不超过2650万股，拟募集资金约4.42亿元，其中3.22亿元投向大功率风力发电主机配套轴承建设项目。
但研究招股说明书发现，新强联许多问题隐忧重重，比如风电类产品收入三连降，毛利率走“下坡路”；负责人申报期间违规生产被拘留；供应商与客户集中度高企；员工福利保障方面存在瑕疵…
风电类产品收入三连降，毛利率走“下坡路”
招股说明书显示，2016-2018年及2019年上半年，新强联的营业收入分别为3.55亿元、3.71亿元、4.57亿元、2.76亿元，2017-2018年分别同比增长4.25%、23.36%；同期，新强联的净利润分别为4,274.59万元、4,085.76万元、5,697.58万元、3,098.68万元，2017-2018年分别同比增长-4.42%、39.45%。
资料显示，公司风电类产品占主营业务收入比例较高，风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承作为风力发电机的重要零部件，其需求量与风电整机制造业景气度乃至风电行业的发展有着密切关系。而风电类产品作为新强联的营收主力，其收入连续三年下滑。数据显示，2016至2018年，新强联风电类产品收入分别为1.9亿、1.73亿和1.67亿元，占同期营收比重分别为54.46%、47.71%和37.75%。
另外，值得注意的是，新强联的毛利率在走“下坡路”，其未来可持续盈利能力存疑。数据显示，2016-2018年及2019年上半年，新强联的主营业务毛利率分别为32.67%、31.49%、29.28%和27.33%。
2016年至2019年6月末，新强联综合毛利率由32.55%下降至27.55%。可比公司南方轴承(002553,股吧)2016至2018年综合利润率分别为37.84%、41.53%和34.59%，明显高于新强联同期水平。
新强联曾表示公司毛利率下降主要系毛利率较高的风电类和海工装备类产品收入占比和毛利率下降所致，然而风电类产品恰为新强联收入的主要来源。那么这样来看，新强联其未来可持续盈利能力存疑。
作为一家准上市公司，尚未正式挂牌。新强联就已经在提前透支着一家上市公司最被看重的品质——诚与信。新强联在目前监管层最为看重的信披上亦有污点，存在刻意隐瞒企业和相关负责人违法违规的事实。更令人啼笑皆非的是，新强联还曾因欠款区区两万余元而隐匿财产规避执行而一度成为“老赖”。
负责人申报期间违规生产被拘留
值得注意的是，在申报期间，新强联的公司负责人因为违规生产被公安机关依法行政拘留，在公司最近更新的招股书中并未对该事件进行披露及作出说明。
根据河南省人民政府官网消息，洛阳市生态环境系统与公安机关成立了联合执法组，重点打击违反重污染天气应急管控要求、污染防治设施不正常运动运行等环境违法违规行为。在执法期间，有5家企业被查封，包括新强联在内的9家企业因违反重污染天气应急管控要求，违规生产，公安机关对其相关企业负责人进行依法行政拘留。
但是，对于企业负责人被行政拘留一事，新强联却未在申报稿中说明。业内人士分析，企业的负责人被行政拘留是一件十分影响企业形象的行为，因为违规生产而被拘留更对容易让投资者对公司的经营管理产生质疑。
另外，新强联还存在多起法律诉讼。天眼查显示，法律诉讼大多属于买卖合同纠纷。2015年11月，新强联被河南省洛阳市中级人民法院判定为被执行人，被河南省新安县人民法院判定为失信被执行人。
供应商与客户集中度高企
除了上述问题，新强联还存在客户集中度高与供应商集中度高两方面双高的问题。
数据显示，2016-2019年上半年司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例一直维持在高位，分别为69.11%、75.75%、66.39%和 77.30%，公司存在客户集中度较高的风险。
具体到主营业务风电类产品时，新强联对前五大客户销售额占收入比重则高的离谱。2016至2018年，新强联对前五大客户销售额占收入比重分别为100%、99.55%和98.53%；2019年上半年，新强联风电类产品客户仅有前述三家公司，占比达到100%。
同期，新强联对前五名供应商的采购金额占当期采购总额的比例分别为64.02%、54.33%、56.18%和65.13%。
员工福利保障方面存在瑕疵
招股书显示，新强联报告期各期末在职员工分别为444人、520人、568人和531人；而同期社保及住房公积金缴纳人数分别为145人、136人、122/123人和112/106人。
新强联方面表示，截至报告期末，发行人员工未缴纳社会保险的形成原因主要如下：（1）13 名员工为退休返聘人员，无需再缴纳社会保险；（2）8 名员工系自当地其他企业离职后到发行人处任职，因其在原单位缴纳金额较高，因此并未将其社会保险关系转入发行人，而是以“灵活就业人员”身份在原社保机构自行缴纳社会保险；（3）1 名员工为 2019 年入职，还差 1 年即缴足社会保险年限，其个人选择未来 退休时一次性补缴，因此自愿放弃在发行人处任职期间继续缴纳社会保险；（4） 2 名员工为新入职员工，自下月起开始缴纳社会保险；（5）1 名员工已经缴纳足够年限的社会保险，无须继续缴纳即可继续享有社会保险，故个人不愿继续缴纳。
在新强联此次因违法违规被处理的同时，其IPO审核进程恰好正来到了反馈意见下发后补充披露信息的阶段。
公开信息显示，2019年9月6日，证监会正式对新强联IPO申请下发反馈意见。
但在2019年11月15日，新强联根据反馈意见重新补充材料进行再次申报的招股书中，其却对发审在20天前的这桩违法违规以致于企业负责人被行政拘留的案件只字未提。
在公司合法合规情况一栏中，新强联依然坚称“报告期内，公司及公司董事、监事、高级管理人员和其他核心人员严格按照《公司章程》及国家有关法律法规的规定开展经营活动，不存在违法违规行为”。
“从时间线上看，新强联的确大概率存在在更新招股书预披露时刻意隐瞒有关违法违规事实的可能。”一位在2019年底才刚刚完成IPO上市的次新股企业董秘表示，近几年来，尤其是随着IPO注册制改革的启动，IPO以信披为中心的审核趋势在不断强化，监管层一直在强调IPO企业信披的完整性与准确性，要求尽量做到事无巨细。
“新强联在报告期违法违规的事件在随后等待上会的期间也曾被监管层注意到了，企业方与监管层也进行了多方沟通。”一位接近于新强联的知情人士就此解释称。
虽然从最终新强联IPO获得通过的结果来看，监管层方面认可了其随后的“解释”，但其在IPO阶段信披刻意隐瞒有关信息留下的瑕疵却依然是不争的事实。
