手机浏览网
中国风电材料设备网提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
在手订单达1300亿元，风电、核电订单占比达36%：2009年公司新增订单568亿元，公司目前在手订单达1300亿元。在手订单中风电占比达7%，核电占比达29%，水电占比8%，火电占比52%，其他产品占比4%。新能源订单已达到36%，预计2010年风电和核电设备收入将达到营业收入的37%。
传统火电、水电收入占比将下降至60%左右：2009年公司火电新增订单263亿元，同比减少16.7%。公司目前火电在手订单676亿元，可以满足公司未来三年的生产需要。公司未来火电订单占比仍有可能下降，2010年火电收入占销售收入的比重将下降至52%左右。2009年公司水电新增订单29亿元，同比下降49.5%，未来水电订单可能进一步减少。公司目前水电在手订单104亿元。2010年水电收入占销售收入的比重将下降至8%左右。
风电产能继续增长，销售收入将超过95亿元：2009年公司共生产1.5兆瓦风电整机1203台，当年确认收入753台，实现销售收入62.7亿元。2010年公司将生产风电整机1800台左右，预计确认收入1250台，可实现销售收入95.6亿元，风机毛利率有望保持在16%左右。在风机研发方面，公司的2.5兆瓦风电样机已经挂网试运行，3兆瓦风机正处于研制阶段。
核电设备收入大幅增长，毛利率有望进一步提高：2009年公司核电设备销售收入为21.3亿元，同比增长117%。目前公司核电在手订单达377亿元，2010年和2011年公司核电设备销售收入预计为44亿和83亿元。由于核电产品尚未形成批量及关键零部件依靠进口，2009年核电设备毛利率仅为-0.5%。随着核电产品零部件国产化率的提高以及产能的提高，2010年和2011年核电毛利率将提高至9%和15%左右。
投资评级：预计公司2010至2012年每股收益为2.19、2.64和3.21元，按2010年25倍市盈率计算，估值区间为55-60元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
