中材科技净利润增长640%

　季报数据:2010年1季度,营业收入、营业成本分别同比增长90.48%和81.99%,营业利润、利润总额、净利润分别同比增长640.18%、407.85%、462.75%;以上各指标增长主要是由于风电叶片产业销售规模同比增大所致。2010年1-6月预计的经营业绩比上年同期增长幅度为150%-200%;上年同期的净利润为2407.03万元;业绩变动的原因为2010年1-6月业绩较上年度大幅增长主要是由于风电叶片销售规模扩大所致。

基本情况:子公司中材科技(002080,股吧)风电叶片股份公司（占54.12％）主营风电叶片,公司投资建设年产500套兆瓦级风电叶片建设项目,投资总额45704.07万元,达产后年均净利润7638.08万元,2009年在现有300套规模基础上,公司在康庄附近征地400多亩,欲建一个500套规模的生产基地,加上甘肃九泉500套,预计未来产能规模将达到1300套。09年11月中材叶片与金风科技(002202,股吧)签订14.56亿元风电叶片供货合同。

　　公司高强玻纤及制品国内市场占有率达到90%以上,其中AGM隔板国内市场占有率在18%左右,排名全国第一。公司是我国特种纤维复合材料技术发源地,是我国特种纤维复合材料行业惟一集研究开发、设计、制造于一体国家级高新技术企业,是我国特种纤维复合材料行业技术装备研发中心,也是我国国防工业最大特种纤维复合材料配套研制基地。

　　投资评级:华泰联合认为目前估值接近风电整机生产商金风科技（002202）,通过对汽车行业的比较分析,我们认为应给予公司更高估值,主要原因是其具备更高的利润率。考虑到近两年风电叶片业务的快速增长以及未来汽车发动机复合材料可能的高成长性（说明公司不仅仅是一个叶片生产商）,公司的合理股价在53元左右,相当于2010年35倍、2011年23倍和2012年19倍PE,合理股价相对于现价还有37％的上涨空间,维持“买入”评级并强烈推荐。