华锐风电将创主板最高发行价

　　星光熠熠的明星企业华锐风电科技（集团）股份有限公司（华锐风电，证券代码：601558）昨日在沪进行A股IPO（首次公开募股）招股路演，并将于2011年1月5日进行网上申购。
　　华锐风电
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    金风科技21.35-0.09-0.42%中国神华23.98-0.18-0.75%保荐人、主承销商安信证券的投资报告称，华锐风电的合理估值区间在95.25元/股至106.68元/股，对应2010年市盈率为25至28倍。
　　“不出意外的话，华锐风电的发行价应该会在100元以上。”在昨日上海路演现场，不少机构投资者虽然叫“贵”，但给出了这样的预估。这也意味着这家明星企业将问鼎主板新股发行价格最高的宝座。
　　募资额是金风科技6倍
　　华锐风电目前在风电整机装备领域占据全球第三、中国第一的市场地位。其昨日路演由华锐风电董事长兼总裁韩俊良带队。而就在一天前，华锐风电刚结束了在北京的首站路演。
　　华锐风电此次公开发行1.051亿股，为发行后总股本的10.46%。拟募集资金34.465亿元，将投向3个项目：3MW级以上风力发电机组研发项目；3MW海上和陆地风电机组产能建设项目；海上风电机组装运基地建设项目。
　　安信证券在路演现场发给机构的研究报告这样表述：预测公司2010年至2012年每股收益分别是2.82元、3.81元、4.92元。按照预测报告的估值区间中值101元/股，华锐风电此次IPO的募资总额将达到106.151亿元。
　　统计显示，截至目前为止，主板公司最高发行价的是中国神华（601088），发行价36.99元/股。华锐风电将刷新A股主板的价格新高，这几乎已没有悬念。
　　分析人士称，国内与华锐风电形成强有力竞争的公司是新疆风电企业金风科技（002202），后者于2007年12月6日上市，发行5000万股，当时IPO的募集资金量为18亿元。也就是说，华锐风电这次的募资金额将会是金风科技的6倍。
　　若华锐风电成功上市，将成为A股市场第二家风电整机装备企业。假设华锐风电以106.68元/股的上限计算，其总市值将达到1072亿元。截至昨日，金风科技的A股收盘价为21.44元/股，H股收盘价为15.46港元/股，以此计算，金风科技的总市值约为536亿元，仅为华锐风电的一半。
　　中邮证券分析师邵明慧在今年12月14日发布的研究报告中这样表述：金风科技和华锐风电同为国内风电设备生产行业的龙头，实力不相伯仲。
　　低价竞争优势渐失
　　在路演现场，仅有的3个提问中，有2个关于风电企业面临的“低价竞争”格局，以及对应的毛利率挑战。
　　招股书显示，华锐风电2007年到2009年的净利润分别为1.27亿元、6.31亿元和18.93亿元，今年上半年净利润为12.74亿元。
　　东海证券分析师陶正傲表示，从毛利率看，到今年上半年，华锐风电还略低于金风科技。公开资料显示，2010年上半年，金风科技的毛利率为24.62%，华锐风电则为22.53%。从整体装机容量看，华锐风电和金风科技目前也不相上下，分别是5652MW和5351.05MW。
　　值得关注的是，华锐风电近几年的发展速度，简直可以用“无可复制”来形容。简单类比，2007年，华锐风电的毛利率仅有12.53%，而金风科技当时为30.36%；2009年，华锐风电的新增装机容量是3495MW，金风科技是2722MW。
　　不仅是同行间的“无可复制”，也有机构担心，华锐风电起步阶段的辉煌难以被复制到该公司未来的成长之路上。因为华锐风电的快速成长，与其低价竞标有密切关系。